Wie krijgt er gelijk, Rijk of Staelens?
wo 28 okt 2015, 20:50 DFT
‘Kwantum duikt in de rode cijfers
Richard van de Crommert
Beek -
Woonwinkel Kwantum is in het derde kwartaal in de rode cijfers gedoken.
Een herstellende woningmarkt zou volgens analist Gerard Rijk van SNS Securities moeten leiden tot een verdere verbetering van de resultaten. „Maar dat gebeurt niet en dat is uitermate teleurstellend. De verbeteringen die je in de eerste twee kwartalen bij de winkel zag, zijn teniet gedaan. De woonwinkel is bezig om zijn volgepakte magazijn leeg te verkopen. Dat gaat best goed. Maar tegelijkertijd komen er te weinig nieuwe artikelen in de winkels.”
Volgens ingewijden is de ruiming van het Kwantum-magazijn, zonder dat de winkelvoorraad op peil wordt gehouden, een slecht teken. Het voedt speculaties dat de woonwinkel er minder florissant voorstaat dan moederbedrijf Macintosh Retail wil doen laten geloven en dat leveranciers de duimschroeven aan het aandraaien zijn.
Bedrijfsresultaat onder druk
Over de eerste negen maanden wist Kwantum weliswaar een positief bedrijfsresultaat te boeken van €3,2 miljoen. Maar over het eerste halfjaar was dat nog €3,6 miljoen. Dat is een tegenvaller nu Macintosh bezig is om Kwantum te verkopen en daarna schuldenvrij door het leven hoopt te gaan.
Er is echter geen vuiltje aan de lucht, zegt Macintosh-topman Kurt Staelens. Hij ontkent de rode cijfers niet, maar noemt het een seizoenspatroon. „De omzet van Kwantum is iets zwakker dan in de derde kwartaal van vorig jaar, maar de zomer is typisch een periode die voor Kwantum nooit de beste is. Het zegt allemaal niks over hoe wij denken hoe het jaar voor Kwantum wordt afgesloten. Zonder dat we erop vooruitlopen, hebben we daar vertrouwen in. In september bijvoorbeeld, was de omzet weer een stuk beter dan vorig jaar.”
Kwantum heeft lik verf nodig
De belangstelling voor Kwantum is echter behoorlijk. Maar kopers moeten bovenop de aankoopprijs rekening houden met kosten om personeel te laten afvloeien. De winkels zelf hebben een flinke lik verf nodig. Staelens voorziet dat de woonwinkel nog voor Kerstmis wordt verkocht. „Maar in het belang van het verkoopproces doen we daar geen verdere mededelingen over.”
Kwantum staat in de boeken voor €67 miljoen. Beleggers in Macintosh verwachten dat het detailhandelsconcern dat bedrag niet zal terugkrijgen en vrezen een debacle zoals bij de verkoop van de Britse activiteiten. Macintosh maakte gisteren bekend dat de Britse winkels voor €17 miljoen zijn verkocht aan een investeerder. Rijk: ”Twee weken geleden liet Macintosh al weten dat het voor de verkoop minder zou krijgen dan verwacht. Toen ging er een bedrag rond van 20 miljoen pond, zo’n €28 miljoen en zou het boekverlies uitkomen tussen de €40 en €50 miljoen. Maar voor een bedrijfsonderdeel met een jaaromzet van €240 miljoen moet je als Macintosh toch een bedrag van meer dan €30 miljoen kunnen krijgen. En nu blijkt de opbrengst slechts €17 miljoen te zijn en is het boekverlies uitgekomen op €53 miljoen. Dat is voor beleggers dus een grotere tegenvaller dan voorzien.”
Onrust onder beleggers
Staelens gelooft dat het aandeel Macintosh Retail de belegger nog veel te bieden heeft. „De voornaamste manier om de onrust onder beleggers weg te nemen is door resultaatsherstel”, stelt de topman. „De omzet van onze kernactiviteiten is in het derde kwartaal met 1,8% gestegen. We doen het beter dan de markt. En het onderliggende resultaat van de te continueren activiteiten, dat zijn de winkels in de Benelux, is verbeterd. Het bedrijfsresultaat kwam in het derde kwartaal uit op €1,5 miljoen negatief tegen €2,7 miljoen negatief vorig jaar. Maar in het vierde kwartaal verwachten we substantieel hogere resultaten en de kasstroom zullen we gebruiken voor het teruginvesteren in onze winkels.”
Maar Rijk is niet overtuigd. Hij verlaagde het koersdoel voor de aandelen Macintosh Retail naar twee kwartjes. ”De resultaatsverbetering bij de onderliggende business is zo marginaal, dat het me nog niet geruststelt. Elke schuldpositie is te groot bij een negatief bedrijfsresultaat. Het bedrijf staat al onder controle van de banken. Staelens moet de zaken op orde krijgen. En liefst zo snel mogelijk.”