PaxRomana schreef op 6 oktober 2015 08:35:
De immateriële activa van Fagron zijn tien keer groter dan de tastbare.
De overnames hielpen de omzet de voorbije jaren fors hoger en ook de bedrijfswinst, dankzij een stevig hefboomeffect. Maar belangrijk om op te merken is dat Fagron weinig materiële vaste activa zoals fabrieken kocht: van de 394 miljoen euro ging volgens berekening van Rabo 6 procent naar zulke ‘tastbare’ activa. 295 miljoen ging naar goodwill, het deel van de overnameprijs dat de boekwaarde overstijgt.
Daar kunnen - typisch voor de sector - merknamen, klantenrelaties en dergelijke achter zitten, maar eigenlijk is het de boekhoudkundige versie van lucht. Voor Fagron heeft die goodwill wel tastbare voordelen in de vorm van een lagere belastingfactuur: de Amerikaanse en de Braziliaanse fiscus staan bedrijven toe goodwill af te schrijven, over respectievelijk 15 en 5 jaar.
Op de balans van Fagron zijn de immateriële activa met 645 miljoen nu ruim tien keer groter dan de tastbare (64 miljoen). Het eigen vermogen - de spaarpot van de aandeelhouder - van 172 miljoen is ook ruim negatief als je de ‘ijle’ activa buiten beschouwing laat. Het gevolg is dat aandeelhouders geen stootkussen hebben als de groeimachine stokt. En dat valt duidelijk af te lezen uit de recente koersval