In een week waarin het sentiment op de internationale financiele markten vooral werd beheerst door de ingrijpende en controversiele besluiten van de Europese Centrale Bank tot een renteverlaging tot 0% en verdere verhoging van het obligatie-opkoopprogramma tot EUR80 miljard, werd Boskalis Westminster door beleggers afgestraft voor lagere jaarresultaten. Pharming verbruide het met zijn jaarrapportage in de ogen van investeerders ook, maar dan vooral vanwege afnemende verkoop van het medicijn Ruconest in de Verenigde Staten.
PHARMING AFGESTRAFT VOOR DALENDE VERKOOP RUCONEST IN DE VS
Pharming nv (PHARM.AE) wist in 2015 meer Ruconest te verkopen in de Verenigde Staten, Europa en andere delen van de wereld, iets dat al was voorzien. Maar kijkend naar de verkopen op kwartaalbasis van dit middel tegen angio-oedeem, was in de VS, veruit de grootste markt, sprake van een afname van de verkopen.
Een domper voor beleggers, waardoor de koers van het aandeel donderdag, toen de jaarcijfers bekend werden, met 22,6% daalde tot EUR0,24 van EUR0,31 een dag eerder.
"In deze fase van de productlancering zouden de verkopen op kwartaalbasis steeds meer moeten oplopen, maar de turbulentie waar partner Valeant momenteel mee kampt en de verandering in de marketingaanpak lijken de potentie van Ruconest niet te ondersteunen", schreef Jan de Kerpel van KBC Securities in een reactie.
De KBC-analist berekende dat de verkopen van het middel ter behandeling van het opzwellen van zacht weefsel in het vierde kwartaal een omzet in de VS hebben gegenereerd van EUR1,2 miljoen, en dat is ruim onder de EUR2,1 miljoen die met Ruconest werd behaald in de VS in de drie maanden ervoor.
Daar zit wel een eenmalige correctie in van EUR700.000 vanwege lagere betalingen door Valeant Pharmaceuticals, het moederbedrijf van Pharmings samenwerkingspartner Salix. Wanneer die correctie buiten beschouwing wordt gelaten, is nauwelijks sprake van omzetgroei voor Ruconest in de VS, concludeert de Kerpel, die zijn advies op Pharming vrijdag verlaagde naar hold van accumulate bij een koersdoelverlaging naar EUR0,25 van EUR0,50. Volgens De Kerpel, die Ruconest als Pharmings belangrijkste waardedrijfveer ziet, heeft Pharming bij de huidige kasuitstroom nog twee jaar voldoende geldmiddelen in kas.
Pharming publiceerde donderdag over het algemeen solide cijfers, hoewel het eigenlijk niet om omzet en winst of verlies draait, maar veel meer om de kaspositie en de R&D-kosten, want die geven immers meer inzicht in waar het bedrijf, dat jaren op succes wachtte met de ontwikkeling van Ruconest, nu echt staat.
Daarom werd voor 2016 ook nog geen financiele guidance gegeven. Wel zullen de verkopen van Ruconest verder toenemen, zo is de verwachting van chief executive Sijmen de Vries.
"De verkopen zijn in 2015 sterk gestegen en we verwachten in 2016 verder toenemende verkopen. Wat je ziet is dat steeds meer artsen in de VS het middel gaan voorschrijven, hetgeen betekent dat er steeds meer vertrouwen is in het veiligheidsprofiel", zei hij donderdag in een toelichting.
In 2016 zet het bedrijf vooral in op de verdere ontwikkeling van het zogeheten Enzyme Replacement Therapy-programma voor zeldzame ziekten als die van Pompe en Fabry, en de klinische Fase 2-studie, waarbij Ruconest ook wordt getest als preventief middel tegen angio-oedeem. In het tweede kwartaal hoopt Pharming meer informatie te geven over de ontwikkeling van de pijplijn en over het tijdstip waarop beleggers studieresultaten kunnen verwachten.
Er is in elk geval nog voldoende geld in kas. De kaspositie nam in 2015 licht af, tot EUR31,8 miljoen van EUR34,4 miljoen een jaar eerder, maar toen werd die gespekt door de licentiebetaling van EUR16 miljoen door Salix vanwege de goedkeuring van Ruconest in de VS. Het ontbreken van die eenmalige baten is goed terug te zien in de resultaten van 2015, die daardoor een enigszins vertekend beeld geven.
Zo daalde de omzet en verslechterde het operationeel resultaat feitelijk naar een verlies van een winst in 2014, maar wanneer die licentiebetaling van Salix buiten beschouwing wordt gelaten, nam het operationeel verlies licht af in 2015 ten opzichte van een jaar eerder.
De Vries wees er donderdag op dat Pharming in 2015 voor het eerst geen nieuwe aandelen uitgaf, behalve gerelateerd aan de uitoefening van warrants. Dit betekende voor aandeelhouders minder verwatering, met een gemiddelde jaarkoers van ongeveer EUR0,31. Daar ging deze week echter 23,6% van af, met een slotkoers van EUR0,2 op vrijdag.