voda schreef op 5 oktober 2016 21:18:
NN en Delta Lloyd samen klaar voor kansen in pensioen
Verzekeraar van formaat
door Thijs Rösken en Edwin van der Schoot
Amsterdam -
Door een mogelijke overname van Delta Lloyd door NN (Nationale-Nederlanden) onstaat een grote Nederlandse verzekeraar, die in markten voor schade- en levensverzekeringen leidend zal zijn.
NN deed woensdag een ’vijandig’ overnamebod op Delta Lloyd, van €5,30 per aandeel, dus ruim €2,4 miljard in totaal. „We zien veel voordelen in het vergroten van onze schaal, zoals mogelijkheden tot kostenreducties in activiteiten van beide verzekeraars”, zei NN-ceo Lard Friese in een toelichting.
Als NN daadwerkelijk Delta Lloyd overneemt, dan onstaat er niet zomaar een nieuwe speler. „Dat wordt een verzekeraar van formaat.” In de markt voor levensverzekeringen en pensioenproducten, bij beide verzekeraars de grootste inkomstenbron, neemt de nummer 1 de nummer 3 over en ontstaat een speler die met bijna 35% marktaandeel veruit de grootste speler wordt. Aegon en in mindere mate Achmea hebben dan het nakijken. In schadeverzekeringen zal de combinatie een goede tweede plek innemen.
'Geen moeilijkheden'
In ouderwetse levensverzekeringen wordt de combinatie volgens analist Bart Horsten van Kempen zeer groot. „Dit is ook het enige onderwerp waar de grootte een mededingingsvraagstuk kan opleveren, maar omdat er bijna geen nieuwe polissen meer worden verkocht verwacht ik geen moeilijkheden bij de toezichthouder.”
„De voorraad levensverzekeringen (beleggingsverzekeringen en pensioenverzekeringen met een gegarandeerde uitkering) droogt langzaam op als de polissen aflopen. Door schaal te vergroten in deze krimpende markt, kan NN de kosten verlagen.” In die leeglopende portefeuilles levensverzekeringen drukken kosten van de bedrijfsvoering op steeds minder polissen. Dat maakt de overname van Delta Lloyds portefeuille aantrekkelijk.
NN-baas Friese zei in de toelichting dat schaalvergroting het voor de verzekeraar makkelijker maakt om in te spelen op kansen in de pensioensector. Daar ontstaat voor verzekeraars een nieuwe markt nu ze via een Algemeen Pensioenfonds (APF, een vehikel waarin meerdere pensioenregelingen beleggingskosten kunnen delen, maar wel zelfstandig kunnen blijven) de concurrentie kunnen aangaan met pensioenfondsen met regelingen zonder garanties. En zo bieden ze een uitweg aan organisaties met verzekerde pensioenregelingen. Verlengen is voor hen erg onaantrekkelijk geworden door lage rentepercentages en daarbij horende hoge premies.
Geen vergunning
NN en Delta Lloyd hebben allebei nog geen vergunning voor een APF, in tegenstelling tot Aegon, ASR en Centraal Beheer, maar Horsten denkt dat ze met een APF klanten van beide verzekeraars kunnen aantrekken. „Ze worden sterker en hebben zo meer vuurkracht dan de andere verzekeraars.”
In Den Haag wordt al enige tijd gewerkt aan een nieuw pensioenstelsel, dat waarschijnlijk wat meer vrije keuze en focus op individuele potjes zal bevatten. Dat is interessant voor verzekeraars.
Op pensioengebied kan NN volgens Horsten ook nog wat van Delta Lloyd leren ten aanzien van pensioenverzekeringen met vaste inleg (ook wel defined contribution). „Met het merk BeFrank heeft Delta Lloyd daar een aardige positie. Verder liggen er ook kansen in beschikbare premieregelingen (ppi’s) en vermogensbeheer.”
Lead
Wat betreft schadeverzekeringen is Achmea de grootste en dat blijft de enige grote niet-beursgenoteerde verzekeraar ook. Een combinatie van NN (wat groter in aansprakelijkheid en rechtsbijstand) en Delta Lloyd (groter in schadeverzekeringen voor bijvoorbeeld brand en transport) wordt straks met bijna 29% van de premieinkomsten in de schademarkt, vlak achter Achmea. Daar is volgens Horsten weinig groei meer te verwachten.
Dat NN een overnamepoging doet, noemde NN’s Friese woensdag een ’logische stap’. Zowel toezichthouders als marktexperts vroegen in de afgelopen jaren om consolidatie in de verzekeringssector. Horsten: „We hadden te veel verzekeraars in Nederland, die allemaal veel last hebben van de lage rente. Het was daarom wachten op fusies of overnames. De grootst gekapitaliseerde (NN heeft met een solvabiliteit van 256% de beste kapitaalspositie van Europese verzekeraars, red.) neemt nu de lead.”
Bron: DFT Premium