Als ik Highfields Capital was zou ik me helemaal suf kopen en de koers zwaar ondersteunen zodat hij sterk oploopt en de reeds in bezit zijnde aandelen flink in waarde stijgen.
Op 30 juni nog onderstaand stuk in het FD:
Highfields richt zijn pijlen op de Fubon-deal van Delta Lloyd
Highfields Capital, de grootaandeelhouder van Delta Lloyd die fel gekant was tegen diens kapitaalemissie, eerder dit jaar, blijft aandringen op onderzoek naar wanbeleid van de verzekeraar. Belangrijke reden voor dit verzoek is de onverwachte overeenkomst die Delta Lloyd vlak voor de cruciale aandeelhoudersvergadering in maart sloot met Fubon uit Taiwan, een andere grote aandeelhouder die lange tijd kritisch was.
Volgens de kritische vermogensbeheerder Highfields heeft de overeenkomst ‘alles weg van een noodgreep om de claimemissie te redden’, zo betoogde advocaat Gerjanne te Winkel donderdag bij de Ondernemingskamer in Amsterdam. Zij noemde Fubon ‘geen voor de hand liggende kandidaat’ voor Delta Lloyd om inhoudelijk mee samen te werken. Dit is volgens Delta Lloyd wel de officiële reden voor de overeenkomst.
Actie na één dag
Advocaat Te Winkel zette tijdens de behandeling van het enquêteverzoek vol in op de onverwachte samenwerking met Fubon. Onderdeel van de samenwerking is dat Fubon het verzet tegen de claimemissie zou staken. Zo verzekerde Delta Lloyd zich van een meerderheid voor de kapitaalemissie.
Te Winkel destilleerde uit alle informatie dat Delta Lloyd een vliegticket naar Taiwan boekte een dag nadat het bestuur had vernomen dat de opkomst op de aandeelhoudersvergadering onder de 50% zou uitkomen. In dat geval had Delta Lloyd geen gewone meerderheid nodig, maar een van twee derde om de emissie door te kunnen laten gaan. Dat schrijven de statuten van de verzekeraar voor.
Highfields stelt dat de deal schadelijk is voor de overige aandeelhouders, omdat Fubon op grond van de overeenkomst met Delta Lloyd zijn belang kan uitbreiden naar 20%. En met zo'n belang is de kans een stuk kleiner dat ooit nog iemand een overnamebod doet op Delta Lloyd, zo luidt de redenering.
Schommelende solvabiliteit
Verder vindt Highfields dat Delta Lloyd te weinig informatie heeft gegeven over de situatie bij de verzekeraar, en dat de solvabiliteit te hard heen en weer schommelt afgelopen jaar. Door dit alles is de koers van het aandeel fors gedaald. Dat rechtvaardigt een officieel onderzoek naar wanbeleid, aldus Highfields.
Op de zitting bij de Ondernemingskamer ontkende Delta Lloyd met klem dat de verzekeraar de stem van Fubon gekocht heeft met de samenwerkingsovereenkomst. En zelfs al zou dat zo zijn, betoogde diens advocaat Arnold Croiset van Uchelen, dan ‘is dit nog geen gegronde reden om te twijfelen aan een juist beleid. Dat zou alleen zo zijn als die overeenkomst in het nadeel zou zijn van de vennootschap of van de aandeelhouders. En dat is niet zo.’
Geen beschermingsconstructie
Volgens Delta Lloyd is het belang van Fubon geen verkapte beschermingsconstructie, omdat er voorbeelden zijn van overnames waarbij de bieder genoegen nam met minder dan 80% van de aandelen.
Croiset van Uchelen wees er ook op dat behalve Highfields geen enkele aandeelhouder heeft geklaagd. ‘Highfields staat ook hierin weer alleen.’