Fagron resultaten in het teken van financiele gezondheid - Preview
AMSTERDAM (Dow Jones)--Fagron (FAGR.BT) maakt vrijdag om 07.00 uur de resultaten over 2015 bekend, waarbij de markt vooral hoopt op meer inzicht in de financiele gezondheid van de specialist in magistrale bereidingen.
Het was een turbulent jaar voor Fagron, dat oprichter en chief executive Ger van Jeveren zag vertrekken en de koers van het aandeel met zo'n 80% zag dalen. Sinds begin 2016 is de koers van het aandeel overigens alweer zo'n 11% gedaald.
De eerste scheurtjes voor Fagron ontstonden vorig jaar bij de halfjaarcijfers waaruit bleek dat de impact van strengere vergoedingsregels in de Verenigde Staten groter was dan gedacht. Verder had het bedrijf last van negatieve valuta-effecten, met name in Brazilie.
Er werd een strategische focus aangekondigd, met het uitfaseren van niet-kern activiteiten en het was de bedoeling om zeker vijf acquisities te doen. Maar tot dat laatste kwam het niet, want door de forse daling van het aandeel en de zeer krappe schuldpositie, werd Fagron gedwongen de ambities te herzien. De verwachte omzet-outlook van EUR500 miljoen voor 2015 werd verlaagd en er werden zelfs even verkennende overnamegesprekken gevoerd.
Die liepen echter op niets uit en dus moet Fagron op een andere manier weer financieel gezond worden. Een kapitaalverhoging lijkt daarbij voor de hand liggend hoewel beleggers dat liever niet zien gebeuren omdat dit verwatering van het aandeel betekent. Een aandeel dat toch al zoveel in waarde is gedaald.
Voor boekjaar 2015 verwachten zeven door FactSet geraadpleegde analisten een omzet van gemiddeld EUR477 miljoen, wat precies binnen de herziene omzetguidance van Fagron valt van EUR470-480 miljoen in 2015. In 2014 kwam de omzet uit op EUR447,1 miljoen.
De winst per aandeel wordt door de analisten ingeschat op EUR1,31, wat een koers/winstverhouding van 5,4 betekent. Ter illustratie: in 2014, toen de winst per aandeel op EUR1,76 uitkwam, was sprake van een p/e ratio van 19,8.
KBC-analist Jan de Kerpel gaat uit van een jaaromzet van EUR480 miljoen en een REBITDA van EUR108 miljoen, wat middenin de door Fagron afgegeven bandbreedte van EUR105-115 miljoen valt.
"Voor de tweede helft van 2015 verwachten we een sterke daling van de winstgevendheid bij de meeste activiteiten, maar vooral bij Services", aldus De Kerpel. Fagron Services is een belangrijk onderdeel, want het zegt wat over hoe het in de VS gaat. KBC verwacht een daling van de marge bij Services tot 18%, van 27,8% in het eerste halfjaar van 2015.
Belangrijker nog dan de resultaten, is wat Fagron te zeggen heeft over zijn financiele gezondheid, aldus De Kerpel. Eind 2015 maakte Fagron bekend uitstel te hebben gekregen van zijn financierende banken om aan de convenanten te voldoen waarin een schuldratio van 3,25 is afgesproken. Deze ratio stond aan het eind van het eerste halfjaar van 2015 echter al op 3,21. Sindsdien zijn er geen actuele cijfers. Die hoopt de markt vrijdag zeker te krijgen.
Fagron heeft tot eind maart de tijd om tot een oplossing te komen om de financiele gezondheid en toekomst van het bedrijf te waarborgen.