harrysnel schreef op 7 maart 2016 10:33:
Na een weekendje bezinning over autoshow, koersverloop + omheinde posities en krachtenveld Here vs TT volgende conclusies getrokken.
1 Srategisch/fundamenteel: het speelveld op lange termijn. Een grote coalitie rond Here maakt de komende jaren nog weinig uit voor de cijfers van TT omdat er jaren zitten tussen het binnenhalen van een order en de eerste omzet die in cijfers valt. Het orderboek automotive zal zich vertalen in de cijfers vanaf 2017 en dan gaat wpa naar een niveau dat meer dan passend is voor huidige koers. Voor de verre toekomst is een sterke Here coalitie bv op gebied van zelfrijdende auto ongunstig omdat daarmee ook de keuze voor maps bepaald zal worden. Maar: de autobouwers zijn vooral bevreesd voor de disrupters: Tesla, Google, Uber, Apple en wellicht nog een Chinese partij. Als men TT geen business meer gunt dan manoeuvreren zij zich weer in een positie als toen Nokia afscheid wilde nemen van Here. Een Google legde eerder al 1 miljard neer voor Waze. Als de autobouwers zich teveel vervreemden van TT dan heb je kans dat ze een nieuwe toetreder ineens een aantal jaren voorsprong gunnen (een inhaalslag laten maken) vwb maptechnologie, ervaring, personeel en patenten. Net als bij Nokia Here (daar vertrok VW naar TT, zowel met samenwerking HAD als maps VS) zou TT zichzelf in de etalage kunnen zetten als er business verdwijnt. Bovendien: Here en TT zullen verschillen vwb de sterke punten en ze naast elkaar kunnen gebruiken is ideaal. Daarnaast natuurlijk ook het feit dat er een moeilijk te besturen geheel ontstaat als er veel autobouwers aanschuiven bij het consortium middels een aandelenbelang. Autobouwers willen Here
en TT zoveel mogelijk bij "tech" vandaan houden. Verdeel en heers.
2 De omheinde posities/korte termijn: ik vind het jammer dat het mogelijk is dat de koers van TT ten prooi valt aan spelletjes. Zoals ik heb begrepen is een een koers van maximaal E8,30 - E8,35 "toegestaan" morgen. De aandelen van de partijen die zich hebben ingedekt voor hun long positie met behulp van puts E8,50 moeten worden binnengehaald. Staat de koers dicht bij E8,50 zullen zij wellicht kiezen om de putjes toch maar niet uit te oefenen. Als zij namelijk positie willen houden moeten zij later in de markt terugkopen en dan sta je al snel boven de E8,50 als je start vanaf bv E8,40. De shorters die de aandelen hopen binnen te krijgen middels uitgeoefende puts zullen er alles aan doen om de koers E8,30 of lager te krijgen.
3 Waarde oordeel: Ik vind het eigenlijk nogal "dom" dat particulieren zich laten verleiden tot dergelijke constructies. Natuurlijk moet je "meedoen als de rest het ook doet" maar daardoor wordt het wel de moeite waard qua aantal voor de shorters om te drukken. Dus je werkt zelf ook in de hand dat een longpostie naar beneden wordt gedrukt en dat je de aandelen kwijt raakt voor een lagere koers dan toen je de deal aanging. 1 mln stuks binnen hengelen door de koers met een half miljoen stuks desnoods naar beneden te rammen mocht dat nodig zijn....het loont. Banken zouden hier m.i. ook een kwalijke rol kunnen spelen. De constructie die Wies optuigt als particulier kan een bank natuurlijk ook regelen met de shortpartijen. Dus de aangehouden aandelen TT voor particulieren in de portefeuilles worden dan afgedekt met longpostie in puts met uitoefenprijzen onder de koers. Daarbij treden shorters op als tegenpartij. Wat wij op de beurs zien is nog niet eens het topje van de ijsberg. Daarnaast kent het bankwereldje elkaar. Dus stel, ik noem maar wat, dat RABO nav Genève het advies naar buy met koersdoel E10 zou willen doen. Dan wachten ze morgen even af om E8,30 mogelijk te maken en komen dan woensdag met dit advies als koers los mag.
4 Rol (?) van TomTom: ik denk dat ze wel invloed op dit geheel kunnen hebben door te voorkomen dat dit soort spelletjes gespeeld gaan worden. Sluit een overname nooit volledig uit, doe enthousiast op de CC, wees duidelijker over cijfers etc. Dat maakt het voor "spelletjesspelers" lastiger omdat er dan iedere dag nieuws kan komen waar ze rekening mee moeten houden over afsplitsing/bod/JV etc. Bovendien maakt het de kans groter dat een strategische partij instapt als je optimistischer naar buiten treedt.
5 Zelf geleerd: het totaal onbegrijpelijke koersverloop van TT van de afgelopen tijd denk ik nu wel te snappen. De intrede van JP Morgan, de adviezen van Barclays. de computer gestuurde handel, het wegzakken na de cijfers/het teruggeven van de koerswinst Genève ......het puzzeltje past beter in elkaar.
6 En nu: na afwikkeling van positie morgen (ik ga er overigens steeds vanuit dat het scenario dat Wies schetst correct is omdat ik het vind passen bij koersverloop) zullen de belangen van de shorters meer omhoog gericht zijn. Het aangaan van een nieuwe short (of uitbreiding resterende positie) is m.i, pas weer aantrekkelijk na een herstel van de koers. Welk niveau dat is zal afhangen van de algehele beursbeweging en of er koopkracht is wanneer de verkoopsdruk stopt. Ook denk ik dat als Barclays nog gaat draaien ze dat na morgen doen. Net als Exane wellicht als ze het opnieuw gaan volgen, of Rabo/SNS met een verhoging...ik noem maar wat. Dus het spelletje naar beneden lijkt mij grotendeels gespeeld en de kansen liggen weer omhoog. Morgen koop ik wellicht wat aandelen TT voor herstelritje.