Advocaat van de Duivel schreef op 15 juni 2016 14:30:
[...]
Beste Juun,
Dit is inderdaad juist. Bij AND hebben ze de kaarten eerst afgewaardeerd en vervolgens weer opgewaardeerd op basis van de verwachte omzetten de komende jaren. Die afwaardering zal vast niet op hun initiatief geweest zijn maar zeer waarschijnlijk door de accountant opgelegd omdat deze op basis van de richtlijnen dit noodzakelijk achtte.
Op het moment dat zicht komt op voldoende omzet die deze investeringen representeert kan dan de afschrijving weer terug worden genomen.
T2 heeft in het verleden voor heel veel geld Teleatlas overgenomen en dat was bijna allemaal goodwill/ontwikkeling maps, welke gewoonlijk wordt afgeschreven in 10 jaar. Echter, in de afgelopen jaren is op grond van de impairmenttests versneld afgeschreven ten laste van het resultaat. Dit is een soortgelijke gang van zaken als bij AND.
Nu het weer wat beter gaat bij T2 worden echter nog steeds alle kosten ten aanzien van ontwikkeling direct als last genomen en de vraag is of dat een realistisch beeld geeft van de toestand van de onderneming. T2 heeft voor ca 1 miljard aan immaterieel vast actief. Als we ervanuit gaan dat de mappen toch een waarde zouden moeten hebben van ca 3 miljard zit alleen daar dus een stille reserve in van 2 miljard of wel 9 euro per aandeel.
TTT laat ik dan buiten beschouwing.Het lijkt erop dat ze gewoon erg voorzichtig zijn (in overleg uiteraard met de huisaccountant want anders zet die zijn krabbel niet)en daar is niets mis mee. Verder zijn ze verlost van grote schulden en dat is ook een groot goed in deze tijd.
Zet je het voorgaande af tegen de winst die behaald wordt dan zou het betekenen dat als je die kosten gedurende een periode van 8 jaar geactiveerd had de gemiddelde winst per jaar 250 mio hoger was geweest (ofwel na belastingen 200 mio), hetgeen had geleid tot een winst per aandeel van bijna een euro per jaar en dan kom je uiteindelijk tot dezelfde uitkomst als hierboven: 15 euro per aandeel zou een hele "normale" waardering zijn.