PPG-topman McGarry: volgend bod is vijandig
Eén dag voor de algemene aandeelhoudersvergadering van AkzoNobel verhoogde PPG maandag opnieuw zijn bod op het Nederlandse bedrijf. De timing is niet toevallig, zegt Michael McGarry, topman van het Amerikaanse verfconcern, in een interview met het FD. ‘Het is belangrijk dat de aandeelhouders op de vergadering over alle feiten beschikken.’
McGarry wijst erop dat aandeelhouders antwoord willen op de vraag waarom AkzoNobel weigert met PPG in gesprek te gaan. Deze houding van het bedrijf is niet in het belang van de aandeelhouders, stelt de topman. ‘Hun vragen moeten worden beantwoord.’ En, voegt McGarry toe: deze opstelling kan gevolgen hebben voor de waardering van andere Nederlandse aandelen. 'Dat effect gaat verder dan alleen voor AkzoNobel.'
Wat ook uitleg vereist, gaat McGarry verder, is de presentatie van de nieuwe strategie van Akzo, vorige week tijdens een dag voor beleggers in Londen. ‘Waarom heeft AkzoNobel tijd verspild met het houden van een investeerdersdag die zó slecht is ontvangen? Het aandeel AkzoNobel is in reactie gedaald (van € 78,32 een dag vóór de investeerdersdag tot € 78,20 op 21 april, red.). Dit ondanks de aangekondigde kostenbesparingen en ondanks het speciale dividend.'
In reactie op het verhoogde bod dat PPG maandag op Akzo uitbracht, van € 96,75 per aandeel, steeg de koers wel, signaleert McGarry. Het bod is 8% hoger dan het vorige bod, en 50% meer dan de slotkoers van 8 maart, de dag voordat het eerste bod van PPG op AkzoNobel bekend werd. Het aandeel AkzoNobel steeg maandag met bijna € 4 tot € 81,93 in reactie op het opnieuw verhoogde bod – ‘ons laatste, volledige en redelijke bod, dat erg dwingend is’, zo zegt McGarry.
Dit is uw laatste bod, zegt u. Wat bedoelt u daarmee?
'We willen voldoende tijd hebben met het oog op 1 juni. Als we een een openbaar bod uitbrengen - waar we niet graag voor kiezen - dan moet dat volgens de Nederlandse overnameregelgeving vóór 1 juni. Dat komt in de ogen van de meeste mensen neer op een vijandig bod. Door onze huidige bieding hebben we tot 1 juni nog voldoende tijd om de onderhandelen. Een openbaar bod is onze laatste optie.'
Wat als AkzoNobel opnieuw 'nee' zegt?
'We verwachten dat ze de praktijk van “good governance” volgen. Dus dan nemen ze contact met ons op. Doen ze dat niet, dan is het duidelijk dat aandeelhouders zich veel zorgen zullen gaan maken. En dan zullen wij bekijken welke volgende stap we gaan zetten.'
Biedt PPG in een openbaar bod eveneens € 96,75 en 0,357 aandeel PPG per gewoon aandeel AkzoNobel?
'Ik ga niet speculeren. We focussen op het feit dat we nu een bod van €96,75 op tafel hebben gelegd. Dat is vandaag aan de orde. Voor de rest doen we extra toezeggingen als het gaat om research & development, rond pensioenen en rond banenbehoud bij de chemietak. De combinatie van PPG en AkzoNobel is een goed idee. Onze klanten zijn steeds meer wereldwijd actief en hebben steeds ingewikkeldere behoeften. Het samengaan van de twee ondernemingen beantwoordt aan de verwachtingen van onze klanten wereldwijd.'
Waarom biedt u niet volledig in contanten? Dat is ook een kritiekpunt van AkzoNobel.
'Op 8 maart, de dag voordat ons eerste bod bekend werd, stond het aandeel AkzoNobel op € 64. Inmiddels bieden wij € 96,75. Daarvan is € 61,50 cash, dus bijna ons hele eerste bod. Bovendien krijgen de aandeelhouders een beter presterend aandeel PPG. Kijk, het aandeel AkzoNobel noteerde tien jaar geleden €55, vervolgens recentelijk €64. Van € 55 naar € 64 in tien jaar! Het aandeel AkzoNobel is een “dood geld-aandeel”. Alle aandeelhouders die wij hebben gesproken - en dat zijn de top 20 en nog meer - juichen het toe aandelen PPG te krijgen. Aandeelhouders willen participeren in de waardecreatie die eigendom van PPG-aandelen in het verleden met zich mee heeft gebracht. PPG krijgt ook een notering in Amsterdam, naast New York.'
Kunt u soms niet meer krediet van banken krijgen om helemaal in cash te bieden?
'Nee, we zouden wel meer bankkrediet kunnen krijgen, maar we willen een hoge beoordeling van de kredietbeoordelaars blijven houden.'
PPG biedt AkzoNobel aan 'een significante break-up fee' te betalen. U betaalt dus de schade voor AkzoNobel, als de mededingingsautoriteiten in Brussel 'nee' zeggen?
'Ja, zo werkt het. We moeten over die “fee” onderhandelen. Als het stukloopt in Brussel maken we AkzoNobel een grote som geld over. Ik noem geen bedrag. Dat is het resultaat van overleg en gebeurt confidentieel.'
PPG verhoogt het bod nu met € 2,4 mrd. U zegt minimaal $ 750 mln aan structurele synergie te kunnen boeken na de combinatie van de twee ondernemingen. Die verhoging van uw bod kost u drie jaar extra aan synergie-opbrengsten?
'We hebben veel acquisities gedaan door de jaren heen. We hebben altijd extra synergie in verkoop en kosten weten te realiseren. We hebben zeer creatieve mensen. Met de mensen van AkzoNobel samen zullen we een heel slim team vormen, om kosten te besparen en om nieuwe producten te ontwikkelen.'