harrysnel schreef op 15 juni 2017 12:16:
[...]
Helemaal mee eens.
Zal niet opnieuw waardeoordeel over Den Drijver uitspreken maar wat ik zie is deze ontwikkeling:
1 Begin 2016 heeft hij TomTom op buy met koersdoel E15. Onderbouwing is "
strategisch" in een
zelfstandig scenario. Focus ligt op het winnen van marktaandeel tov Here (orderboek), heeft het over het binnenhalen van grote vissen in Automotive voor heel pakket aan diensten (>E100mln klanten), de kwaliteit van het Mappingplatform tov Here...etc. Als Kumar met voorzetje opsplitsing komt noemt hij dit "onwaarschijnlijk" en bovendien zouden de Founders "het niet willen". Gaat dus mee in een zelfstandig TomTom dat de stap naar significante winstgevendheid zal moeten gaan zetten.
2 Halverwege 2016 is hij met koersdoel gezakt naar E9. Heeft EBIT verwachting 2016-2018 met 70% verlaagd en legt aandacht op korte termijn cijfers (Consumer).
3 De focus van Den Drijver ligt sinds paar maanden weer op het "
strategische" plaatje. Geeft eerst een voorzet voor opsplitsing en neemt daarbij mee in zijn scenario "
wat de Founders mogelijk willen". Het Kumar verhaal van een jaar eerder is nu dus wel waarschijnlijk in zijn ogen. Daarna komt hij nog verschillende keren met een verhaal over de downside voor de koers die hij meent te zien:
- een sterker wordend Here (toen hij van buy naar hold ging).
- het gevaar van Apple en Google voor Automotive inkomsten (gisteren in rapport).
- concurrentie in Telematica zou autonome groei daar bedreigen (vandaag).
Ik zie dus een ontwikkeling van zijn mening waarbij hij gaat van:
1 TomTom kan het beste zelfstandig blijven en groeien naar significante winst. Naar:
2 De huidige winst en omzet cijfers van TomTom zijn slecht. En nu:
3 De waarde van TT zit in assets maar die moet er door andere partijen uitgehaald worden
Mijn conclusie: Den Drijver dringt aan op opsplitsing maar doet dit in opdracht van management.