cave canem schreef op 3 augustus 2017 13:20:
@ Martin , bij 10 euro wpa kan je koersen boven de 100 euro tot 150, wellicht 200 verwachten, maar is dat blue sky of pie in the sky ?
laten we eens wat cijfers neer penselen van de meest positieve uitgang voor de komende 3 jaar, we weten hoe moeilijk het al is om ver vooruit te kijken, want buiten inside factoren die groei zeker gaan geven zijn er ook nog externe factoren die een invloed kunnen hebben
consumer is in 'uitfasering' en we gaan vol voor de groeionderdelen
automotive - licensing - telematics
onderdeel/item FY18 - FY19 - FY20
Revenues: 537 - 607 - 690
growth % : 10 - 13 - 14
Gross profit: 423 - 486 - 556
Gross margin % : 78 - 80 - 81
OPEX : 230 - 244 - 259
Opex growth %: 10 - 6 - 6
EBITDA: 193 - 242 - 298
EBITDA margin %: 36 - 40 - 43
cost allocation consumer related to others: 30 - 30 - 30
adj EBITDA: 163 - 212 - 267
adj EBITDA margin %: 30 - 35 - 39
note: geloof dat er zeker ruimte zit boven deze estimates komende uit de succesvolle mix ( gross margin has upside)
verder zit er extra upside bij drop-out uit de verliezen bij Sports , daar deze verliezen groter zijn dan tot nog toe aangenomen, maw " onderliggende winsten bij andere onderdelen zijn waarschijnlijk ondergewaardeerd in deze calculatie "
margin drivers / operationele leverage
1) def revenues
huidige gross margins/earnings are negatively impacted by def revenues
TT capitalises part of the revenues related to PNDs, Automotive and Licensing contracts and Telematics which relate to life-time map updates, traffic and software for instance.
the amunt of deferred revenues being capitalised and released in the P&L depends on amortisation, which is different per segment
as Long as the net balance of capitalised vs released revenue is positive this means that gross margin is negatively impacted by this amount.
2) growth in Automotive
accelerating revenue growth and important improving mix which will drive operational leverage
- contracts automotive hv an average length of 3-5 years
- Automotive cycles run rather long 6 - 7 years , therefore it takes time before an order translates into revenue for TT
dan een tabel welke laat zien de verwachting Automotive: Orderbook to Revenue voor de komende 3 jaar
3) growth in content and services:
- phasing out Automotive hardware, decline in PNDs , the mix shift to C&S will be further accelerated by the strategic reciew / exit Sports.
algemeen:
TT ; the unique position of the mapping platform provides a strong competitive edge, there is upside
value HERE: Intel & others bought a stake in HERE basis 3,4 bio euro , the Germans acquired HERE for 2,8 bio euro from NOK
Telematics: the take-out multiples for Fleetmatics , which we see as the most comparable peer based on biz model and margins
fair value: Maps 2.8 - 3.4
fair value: Telematics 1.250
nou dus ik herhaal nogmaals wat ik al zolang schrijf , als consumer uitgefaseerd is en Sports exit dan kan de koers naar 12, ga je dan mee in een stappenplan voor fair-value zal de rest ergens tussen de 4 en 5 miljard opbrengen, men geeft altijd wel wat premie en krijg je een bidding war kun je wellicht 6 miljard verwachten als som der delen, heb jet het over 25 euro per aandeel bij 250 mio uitstaande aandelen bovenkant en ergens 18 euro onderkant
gaat TT het op puur eigen kracht als verdienmodel maken dan moeten de winsten minimaal naar 2 euro, ervan uitgaande dat de stoom eens wel uit de sector zal lopen en multiples van X 12 de norm worden
wpa verwachting voor FY18 ligt gemiddeld aan 35 cent , da's nog een lange weg te gaan.