NIBC stak vlak voor beursgang miljoenen in fonds van eigenaar JC Flowers
De Haagse bank NIBC heeft €56 mln toegezegd aan eigenaar JC Flowers voor een belang in de Duitse probleembank HSH Nordbank. Als toezichthouders de overname van HSH goedkeuren, heeft NIBC straks in totaal €92 mln in fondsen van zijn eigen eigenaar gestoken. Over dat bedrag moet NIBC Flowers jaarlijks een vergoeding betalen. De VEB noemt de uitleg in de prospectus van NIBC 'te summier'.
Het hoofdkantoor van NIBC in Den Haag.
De beleggingen blijken uit het prospectus van NIBC en een toelichting daarop van chief risk officer Reinout van Riel van NIBC. De Haagse bank ging twee weken geleden naar de beurs voor € 8,75 per aandeel. JC Flowers, een Amerikaanse investeringsmaatschappij, heeft nog steeds de meerderheid van de aandelen in handen.
Dat NIBC €92 mln in de fondsen van zijn eigenaar heeft gestoken is opmerkelijk. Ook de specifieke investering in HSH Nordbank valt op. NIBC liet in februari wel middels een persbericht weten dat het Flowers heeft geadviseerd bij de aankoop, maar niet dat het zelf ook flink meebetaalde.
Terughoudend
Nederlandse banken zijn in de regel terughoudend met zowel het nemen van belangen in andere banken als het deelnemen in private-equityfondsen. Dat het fonds tevens de eigenaar van de bank is, maakt de investering van NIBC extra bijzonder.
De VEB had graag vooraf meer geweten over de beleggingen, zegt Jasper Jansen van de beleggersvereniging. ‘De kernvraag is of NIBC eigenstandig tot de conclusie gekomen is dat dit een interessante investering is. NIBC betaalt er een vergoeding voor, en het beslag op het kernkapitaal laat zien dat het om een riskante belegging gaat. De uitleg van NIBC in het prospectus is te summier.’
Kapitaalinjecties
Met de beursgang van NIBC afgelopen maart verkocht durfinvesteerder JC Flowers tien jaar na zijn aankoop voor het eerst een deel van zijn belang op de publieke markt. Hij betaalde destijds €1,8 mrd voor NIBC, dat nu op €1,2 mrd wordt gewaardeerd. Volgens betrokkenen had Flowers eerder al een deel van zijn belang in NIBC met verlies doorverkocht aan andere beleggers. JC Flowers wilde niet reageren op vragen van het FD.
HSH Nordbank is al jaren een probleem voor de Duitse deelstaten Sleeswijk-Holstein en Hamburg. Tijdens de financiële crisis zakte de zakenbank door het ijs. Kapitaalinjecties en miljardengaranties waren nodig om de bank in leven te houden. Als er voor eind februari 2018 geen koper was gevonden zou de bank zijn opgeheven. Uiteindelijk sloegen JC Flowers en Cerberus op het laatste moment toe: op 28 februari werd een deal bekendgemaakt.
Rendement opkrikken
NIBC doet de belegging in JC Flowers volgens chief risk officer Reinout van Riel om bankbreed een rendement op het eigen vermogen van 10% tot 12% te kunnen maken. In totaal heeft NIBC €231 mln in aandelen belegd. Buiten het eigen infrastructuurfonds betreft dit vooral de beleggingen in JC Flowers-fondsen.
NIBC belegt via Flowers indirect in kleine banken in Zuid-Korea, Japan, de VS en Europa. Volgens Van Riel is dat niet vreemd, hoewel NIBC zelf enkel actief is in de Benelux en Duitsland. Hij stelt ook dat de investering van €56 mln in HSH niet zo bijzonder is. 'Wij zijn een bank en afgewogen risico's nemen is wat wij doen. We denken dat we daar een goed rendement op kunnen maken.’ Elke belegging wordt volgens Van Riel door een investeringscomité bekeken, en als het om fondsen van Flowers gaat ook door de commissarissen van de bank die niet namens Flowers in de raad van commissarissen zitten.
Vergoeding
De reden om specifiek in HSH Nordbank te stappen is omdat deze bank ‘goedkoop’ was. ‘Flowers nodigt ons van tijd tot tijd uit om te investeren en dat hebben we besloten te doen met HSH. En dat het belang 5,1% is, is omdat meer dan 5% ons in ieder geval een fiscale deelnemingsvrijstelling oplevert.'
Volgens Van Riel betaalt NIBC Flowers om mee te mogen investeren in zijn fondsen. Hij wil niet meer kwijt dan dat deze vergoeding ‘marktconform’ is. In de regel betaalt een belegger in een private-equityfonds jaarlijks 2% over zijn inleg en een percentage over een deel van het rendement bij verkoop.