Fugro's herstel krijgt gestalte maar schuld daalt niet
Voor het derde kwartaal op rij is de omzet van Fugro gestegen. Het bedrijf dat bodems in kaart brengt werd keihard geraakt toen de olieprijs daalde, waardoor grote klanten hun investeringen kortwiekten en Fugro's omzet met €1 mrd daalde. Die trend is duidelijk gebroken en het herstel krijgt gestalte, maar de schuldenlast is nog niet gedaald.
Het Fugro-hoofdkantoor in Leidschendam.Foto: Harold Versteeg/Hollandse Hoogte
'Ik ben verheugd om het derdeopeenvolgende kwartaal van deomzetgroei te laten zien, gedreven door de voortdurende uitbreiding van offshorewind en herstel van dewereldwijde olie- en gasmarkt', zei Mark Heine, sinds een maand topman van Fugro.
De omzet steeg, op vergelijkbare basis, met bijna 30% naar €435 mln. Het bedrijf maakte geen winstcijfers bekend in de trading update. Bij de divisie marine, het grootste onderdeel binnen Fugro, steeg de omzet het hardst: +36%.
Dicht bij nul
De operationele kasstroom nainvesteringen 'is dicht bij nul', aldus het bedrijf in een toelichting op de cijfers. Dat suggereert dat er nauwelijks nog geld weglekt uit de onderneming.
Dat die operationele kasstroom nagenoeg op nul staat, houdt verband met de sterke omzetstijging. Daardoor is hetwerkkapitaal is opgelopen. Dat staat nu op 15% van de omzet, tegen 12,9% in het derde kwartaal vorig jaar.
Marges
Het bedrijf herhaalt de verwachtingen voor dit jaar. Fugro voorziet een nipt positieve marge op het bedrijfsresultaat: het zal dus net boven break-even draaien. Een positieve operationele kasstroom zal afhangen van de omzetgroei en het werkkapitaal.
De marge op het bedrijfsresultaat (ebit-marge) was in het derde kwartaal 'dicht bij het midden van een enkelcijferig percentage', zei Heine ietwat cryptisch in een telefonische toelichting op de cijfers. Anders gezegd: deze ebit-marge, een maatstaf voor winst, lag onder 5% en dus eerder bij 3% of 4%. Dergelijke marges zijn flinterdun. Heine. 'Een verder herstel van onze winstgevendheid is dan ook duidelijk vereist.'
Schuldratio
De nettoschuld ten opzichte van het bedrijfsresultaat stond aan het einde van het eerste halfjaar op 2,5. Bij detweedekwartaalcijfers drie maanden geleden zei Fugro nog een verbetering van deze ratio te verwachten, 'tegen het einde van het jaar'.
Aan het einde van het derde kwartaal, stond de zogeheten net debt/ebitda-ratio nog op 2,5. Dat kan op twee manieren worden verlaagd: door een hogere brutowinst of door de schulden af te lossen. Fugro verwacht alsnog dat de ratio in de laatste maanden van dit jaar verbetert. De debt/ebitda-ratio geeft aan in hoeveel jaren de schuld kan worden terugverdiend. Bij Fugro mag dit niet hoger zijn dan 3.
Capital Markets Day
De trading update van deze vrijdag is de eerste keer dat Mark Heine, eenmiddenveertiger die al bijna twintig jaar werkt bij het bedrijf uit Leidschendam, in de schijnwerpers staat als topman. Zijn boodschap was duidelijk: de markt herstelt zich en daarvan profiteert Fugro. Spannender wordt het over drie weken. Want op 14 november is de Capital Markets Day. Dan zal Heine beleggers bijpraten over de koers van het bedrijf. Dan wordt ook de strategie uitgezet.
Analisten zijn verdeeld over Fugro maar zeker is dat het fonds de voorbije jaren een enorme dreun heeft gehad. Twaalf kwartalen op rij, drie volle jaren, kampte het bedrijf met omzetdalingen. Er werden schepen uit de vaart gehaald, duizenden mensen ontslagen, honderden miljoenen aan verliezen geleden. Waar de AEX sinds september 2013 met 50% steeg, daalde de koers van Fugro in diezelfde periode met 75%. De koers dit jaar, tot aan deze vrijdag: -18%.
Daarmee is Fugro, ondanks deverbeterende resultaten, nog steeds het slechtst presterende fonds van de Midkap