Iex - Niels Koerts 3 november 2019
============================
PostNL belachelijk laag gewaardeerd.
PostNL
De cijfers van PostNL zorgen meestal voor het nodige spektakel. Meestal in negatieve zin, maar over het tweede kwartaal viel ineens het bedrijfsresultaat flink mee. Positieve gevolg was dat de koers van de post- en pakketbezorger flink in de lift zit.
Eind september kwam daar nog eens het positieve bericht van staatssecretaris Mona Keijzer bij dat concurrent Sandd mocht worden overgenomen. De IEX Beleggersdesk vindt dat niet meer dan terecht, omdat de Nederlandse brievenpostmarkt met gemiddeld 10% per jaar terugloopt.
Wij gaan ervanuit dat de overname van Sandd een flinke boost gaat geven aan het bedrijfsresultaat. Onze eigen analist Martin Crum heeft berekend dat de netto winst van PostNL over enkele jaren ongeveer uit moet kunnen komen op €190 a €200 miljoen.
Omgerekend per aandeel is dit ongeveer €0,42. Bij de huidige koers van €2,10 rolt er dan een getaxeerde K/W uit van 5. Op dit moment wordt PostNL dus belachelijk laag gewaardeerd. Niet voor niets hanteren we een koopadvies op het aandeel. Hieronder ziet u de consensus onder analisten. Let op! in de groeiverwachtingen is de overname van Sandd niet meegenomen.
PostNL 2019 2020 2021
Enterprise value/ebitda 4,6 4,3 3,9
Koerswinstverhouding 9,3 7,8 6,4
Omzetgroei 3,1% 7,3%* 3,4%
Net debt/ebitda N.N.B. N.N.B. N.N.B.
Bron: Reuters