ff_relativeren schreef op 19 oktober 2020 23:00:
[...]
Grijns .. @ Wittman,
dat is niet eens appels met peren vergelijken. Enkele punten op een rijtje :
Unibail Rodamco Westfield hield presentatie na presentatie vol, dat ze zoveel overschot hadden, dat ze de hele Coronacrisis uit konden zitten zonder aanpassingen. Dat ging goed tot de banken een andere mening kregen dan de top van Unibail.
Ineens was de realiteit omgedraaid, en moest er nieuw geld opgehaald worden + moest er voor miljarden aan onroerend goed verkocht worden. Dat laatste was niets nieuws, dat wist iedereen al. Maar de ommedraai naar een emissie .. dat was een figuurlijke klap in het gezicht voor de aandeelhouders.
Het dalen van de beurskoers zette stevig in -en bleef dalen- tot er enkele zeer kapitaalkrachtige aandeelhouders het proces een halt toeriepen. Zij kochten met procenten tegelijk aan aandelenpositie, en meldden zich bij de directie (dialoog). Als activistische aandeelhouders. Kern van hun betoog :
Niet het tafelzilver (lees : Europees vastgoed) moest verkocht worden, maar het Amerikaanse vastgoed moest verkocht worden. Zelfs wanneer het Amerikaanse vastgoed verkocht wordt tegen 50% onder de boekwaarde, is het resultaat nog altijd beter voor de ratio's + er hoeft dan geen emissie te worden gedaan !
Nu dit initiatief bekendheid kreeg, draaide de beurskoers opnieuw om, en begon dag na dag hard te stijgen. (er was zelfs een dag bij van meer dan 11% koersstijging) Dit resulteerde in de huidige beurskoers.
De activistische aandeelhouders hebben inmiddels een eigen website opgericht waar ook de kleine aandeelhouders zich kunnen aanmelden om 1 front te vormen tegen de emissie-plannen. Strategie : Uitstekend.
Uitvoering : Uitstekend.
Nu terug naar de situatie Fugro : Een prachtig staaltje schuldverkleining en nieuwe fantasie !
1. Aflossing van de eerste obligatie.
2. Verkleinen van de kredietlijnen (oud : € 575 miljoen) met € 150 miljoen (naar € 425 miljoen).
3. Herfinancieren van de restant kredietlijnen (€ 425 miljoen) en 2 jaar verlenging ervan.
4. Emissie van ruim 100% verwatering in 2 delen. Een onderhandse plaatsing op € 2,60 en een claim-emissie.
5. Afbreken van de beschermings-constructies.
In het verhaal Unibail wordt de top van het bedrijf publiekelijk gepasseerd, en is er een aantrekkelijk alternatief. In het verhaal van Fugro krijgt het management de pluim die het verdient door schoon schip te maken. Fugro heeft bijna letterlijk gedaan waarvoor gepleit werd. Namelijk :
1. Aflossen van de eerste obligatie.
2. Verkleinen van de kredietlijnen (oud : € 575 miljoen) met € 175 miljoen (naar € 400 miljoen).
3. Herfinancieren van de restant kredietlijnen en verlengen.
4. Emissie van ruim 100% verwatering, met een uitgifteprijs rond de € 2,50.
5. Afbreken van de beschermings-constructies.
Fugro had wel een activist , maar het was geen (activistische) aandeelhouder. En die actie kwam VOOR in plaats van na de bedrijfsplannen. Plus : er is nooit een dialoog geweest tussen de eigenwijze activist en de directie van Fugro.
Nogmaals, het fortuin van de beurskoers bij Unibail draaide pas NA ingrijpen van activistische aandeelhouders, die de emissie juist tegenwerken ! Beide bedrijven zijn dus niet te vergelijken. Het appels met peren vergelijken zou je nog kunnen vertalen als : Fruit met Fruit vergelijken -niets mis mee, toch?
Maar daar is in de actuele situatie (dus) geen sprake van.
Greetzzz