[quote alias=The Entrepreneur id=12750162 date=202009221058]
[...]
Dan zal ik het nog maar een keertje uitleggen (getallen toegesneden op URW):
TERP = (slotkoers pre-emissie + €25,xx/verhouding nieuw aantal uitstaande aandelen tov oude situatie).
De slotkoers pre-emissie is dus van belang om de TERP te kunnen berekenen.
Om jouw rekenvoorbeeld bij de hand te nemen:
In jouw lichtste scenario (qua verwatering) heb je het over een emissie van 1,25 nieuwe voor elke betaande tegen €20,35 en kom je door een onjuiste berekening op een TERP van €31,66. Dat is dus boven de huidige koers!! Met andere woorden, jij stelt dat als de claim er af gaat, het aandeel hoger zal staan dan nu. Aandeelhouders heb dan een claimrecht om aandelen te kopen met een aanzienlijke korting en kijken tegelijkertijd aan tegen een hogere koers!
Pure magie!!
Als je echt gelooft dat die berekening klopt moet je dus de dag voordat de claim eraf gaat "all in" gaan;-)
Uitgaande van de huidige koers zou de TERP in dat scenario echter (30,6+(1,25*20,35)/2,25)= 24,905 zijn en het claimrecht (dus) 5,695 waard zijn. Dit kan je ook overigens narekenen door 1,25*de korting te doen (1,25*(24,905-20,35) en dan kom je verrassender wijs ook op ruim 5,69 uit; het aandeel zou in theorie dus ex-claim 24,905 moeten openen en de claimrechten hebben dan een waarde van 5,695. Bij elkaar opgeteld is dat precies gelijk aan de slotkoers de dag voordat de claim er af ging.
Als je echt zou weten waar je mee bezig bent zou je in dit scenario dus op een korting ten opzichte van de TERP van slechts (24,905-20,35)/24,905 = 18,3% zijn uitgekomen en niet op die 35,7%...