Lamsrust schreef op 5 april 2020 16:38:
[...]
Eens, ik denk dat wij inderdaad grotendeels op een lijn zitten. Het grote probleem is dat er op dit moment zoveel onzekere variabelen zijn dat er geen valide inschatting is te maken van de omvang van de footfall, retail sales, huurstromen en waarderingen van het URW vastgoed in 2021.
Mijn “positivisme” is meer een gevoelsmatige inschatting dat de overheden en centrale banken een zodanige “whatever it takes” zullen inzetten dat de klap naar beneden minder diep zal worden. Zonder cash flow steun vanuit de overheden gaat namelijk de hele retail kapot. Het feit dat Adidas zelfs al 1 miljard noodkrediet nodig heeft, is daarin alleszeggend. Indien de business medio juni weer opengaat zal er een supersale moeten komen om de voorraden te verkopen. Daarom is het m.i. voor de retail essentieel dat “we are open for business” over 8 tot 10 weken het geval zal zijn (ik vermoed eerlijk gezegd dat dit dan nog niet zal gelden voor 70+ ers, die moeten nog even op veilige afstand blijven).
Bij de grote internationale retailers verwacht ik juist dat zij de vestigingen in kleinere malls/steden versneld zullen sluiten ten gunstige van de URW locaties dan wel via een afkoop van huurcontracten dan wel pre pack faillissementen. Huuronderhandleing hoort daar inderdaad bij, maar op dit punt verwacht ik dat huren zullen worden afgesproken die meeveren met de resultaten van de retailers, i.e. als die weer op het oude niveau komen geldt dat ook voor de huren. Inzake de footfall geldt mijns inziens het volgende adagium “mensen vergeten snel”. Allerlei terroristische aanslagen hebben ook niet rot gevolg gehad dat grote menigten worden gemeden. Dat heeft Covid19 mijns inziens ook niet. Als de factor R het getal nul nadert en de epidemie in de Westerse wereld is uitgedoofd komt het oude leven weer op gang, helemaal nadat een vaccin gevonden is (verwachting medio 2021). De komende weken zal leren hoe het Wuhan vergaat nu ik begrijp dat de lock down daar nu volledig wordt opgeheven, i.e. blijft de R daar laag.
Zoals jij zegt, faillissementen zullen nu niet zo snel aangevraagd worden door schuldeisers aangezien liquidatie van de bsinuess nu niets oplevert. Ik schat in dat er op ruime schaal “covenant holidays” zullen worden verstrekt, tenzij van te voren meteen duidelijk is dat de business niet meer beter zal worden.
Indien de hele business dus vanaf medio juni weer open is en dan in Wuhan het virus nog steeds onder controle is, dan verwacht ik dat URW op de lange termijn een prima belegging is op het huidige koersniveau.
Op korte termijn verwacht ik echter nog een forse verslechtering van het sentiment, waardoor lagere instapniveau’s mogelijk zijn. Zoals ik al eerder schreef monitor ik de situatie van dag tot dag om weer in te stappen. Het “total collapse moment” moet m,i. nog komen, dus URW voor E20 zou best nog wel eens kunnen. Dat moment zou dan binnen nu en enkele weken moeten komen nu de onzekerheid nog het grootst is. Als het uiteindelijk allemaal blijkt mee te vallen kan de koers ook zo weer verdubbelen