FD
Investeerder Teslin kreeg kritiek te verduren tijdens de overname van Accell. Ceo Hein van Beuningen wil ‘tendentieuze’ berichten rechtzetten: Teslin heeft spijt medeaandeelhouder ASR niet te hebben ingelicht, maar van ‘powerplay’ is geen sprake.
Pieter Lalkens
Amsterdam
Sommige mediaberichten zitten hem hoog. Hein van Beuningen, ceo van investeerder Teslin, gebruikt hierbij het woord ‘tendentieus’. Het gaat om de rol die Teslin heeft gespeeld in de overname van fietsenfabrikant Accell, samen met de Amerikaanse investeerder KKR.
‘De teneur in die berichten wil ik echt rechtzetten’, zegt Van Beuningen in een gesprek over de overname. Ook fondsmanager Jan-Jaap Bongers van de investeerder uit Maarsbergen is aanwezig bij het gesprek.
Het is de dag nadat donderdagavond bekend werd dat Teslin en KKR de overname van €1,56 mrd na vier maanden van onzekerheid en verzet van enkele aandeelhouders definitief doorzetten. ‘Een goed maar spannend proces’, concludeert Van Beuningen.
Enkele aandeelhouders, waaronder verzekeraar ASR en het Franse Moneta, hadden kritiek op de handelwijze van Teslin. Die zou in de dubbelrol van aandeelhouder én bieder de andere minderheidsaandeelhouders het nakijken hebben gegeven. Zelf wel profiteren en wij niet, was de teneur. Ook zou Teslin buiten de anderen om KKR hebben benaderd voor de overname.
Wat wilt u precies rechtzetten?
Hein van Beuningen: ‘In de berichten lijkt het alsof wij KKR hebben benaderd om Accell over te nemen. Alsof wij met Accell hebben zitten leuren. Dat is absoluut niet het geval geweest. Wij zijn benaderd door een adviseur met de vraag of we eens kennis wilden maken met KKR. Dat gesprek zijn we toen aangegaan.’
U had ook nee kunnen zeggen.
HvB: ‘Kijk, we zijn al twintig jaar aandeelhouder van Accell en kennen het bedrijf heel goed. Maar het bedrijf dreigt achter te gaan lopen op sectorgenoten. Daar maken we ons zorgen over. We zien ook dat Pon veel overnames doet in de fietsmarkt. Achter Stella zit veel geld. De markt zal consolideren en worden verdeeld. Dat levert winnaars en verliezers op.’
Maakt KKR dan zo veel verschil?
HvB: ‘Met KKR kunnen we de groeistrategie versnellen. We zijn ervan overtuigd dat het met Accell na de overname en met de betrokkenheid van KKR beter zal gaan dan als het op de beurs genoteerd blijft.’
Maar u heeft er zelf ook voordeel van.
HvB: ‘We zoeken ook naar een goed rendement. Dat zit in wat wij doen. Maar het is ook niet zonder risico.’
Toch heeft u aandeelhouder Hoogh Blarick wel van tevoren benaderd over de overname. ASR niet en dat steekt bij de verzekeraar. Waarom niet?
Jan-Jaap Bongers: ‘Hoogh Blarick kennen we heel goed. We zitten samen met hen ook in andere belangen. Zij hebben zich achter de overname geschaard.’
HvB: ‘ASR is net als wij een onderdeel van het Nederlandse ecosysteem van investeerders. Het heeft mij verrast hoe uitgesproken ASR zich heeft verzet tegen de behandeling van minderheidsaandeelhouders. ASR is een degelijke partij. Ik ben er wel over na gaan denken of we toch niet eerder met ASR hadden moeten praten. Maar dat is mosterd na de maaltijd. Volgende keer zal ik het anders doen.’
De kritiek luidde dat Teslin deze opzet vaker volgt: meeliften tegen een lage prijs en paar jaar later duur verkopen. Als voorbeeld valt de naam Reesink.
JJB: ‘Bij dit voorbeeld werd gezegd dat we na drie jaar hadden verkocht tegen meer dan drie keer de investering. Nou, bij lange na niet. Twee keer op zijn hoogst. Daar komt bij dat Reesink wel van de beurs moest omdat een aantal grootaandeelhouders niet verder wilde.’
Plaatst Teslin zich door alle kritiek niet buiten dat Nederlandse ecosysteem?
HvB: ‘Nee, ik spreek meer mensen en die begrijpen heel goed wat we doen. We zijn niet opportunistisch. Bij Accell zijn we al twintig jaar aandeelhouder. We zijn in de afgelopen jaren wel actiever geworden. Daar past ook meer reuring bij. Maar we blijven een aandeelhouder voor de lange termijn.’
Toch kreeg u dubbel zo veel tegenstemmen als de kandidaten van KKR voor een post in de raad van commissarissen, meneer Van Beuningen.
HvB: ‘Ik neem dat niet persoonlijk op.’
Er was meer kritiek op KKR en Teslin. Ook de mogelijkheid om al bij 80% van de aanmeldingen aandeelhouders die niet achter de overname staan via een juridische constructie uit te kunnen roken, stuitte op verzet bij ASR en Moneta. Zij zien het als te grote dwang om mee te gaan met de overname.
Hebben critici gelijk over ‘pure powerplay’?
HvB: ‘Ik deel die mening niet. We hadden een duidelijk doel en dat is Accell van de beurs te halen. Bovendien is het een vrij gebruikelijk instrument in de Nederlandse context. Ook voor Eumedion (belangenbehartiger institutionele beleggers) is dit geen controversieel punt.’
Doet Teslin niet mee aan de uitverkoop van Nederlandse bedrijfsparels?
HvB: ‘Accell blijft in de kern een Nederlands bedrijf, met het hoofdkantoor in Heerenveen. Ik denk dat het door de overname juist een sterker bedrijf wordt. En wat is Nederlands? Veel componenten komen uit Azië. We gaan door de problemen in de toeleveringsketen juist meer nadenken over het dichter bij huis produceren van deze componenten.’
JJB: ‘Accell is nu al een Europees bedrijf. Dochteronderneming Winora is een Duits bedrijf. Accell heeft naast Heerenveen productievestigingen in Turkije en Hongarije.’
Hoe goed kent u KKR eigenlijk?
HvB: ‘We doen nu voor het eerst zaken met KKR. Maar we zijn niet over één nacht ijs gegaan.’
JJB: ‘We hebben gesprekken gevoerd met bestuurders van ondernemingen waarin KKR een belang heeft. We wilden weten of KKR past bij de visie die wij hebben als het Accell betreft.’
Straks is Teslin slechts een minderheidsaandeelhouder ten opzichte van het machtige KKR. Hoeveel grip heeft u dan nog?
HvB: ‘We zijn straks een sterke minderheidsaandeelhouder. We hebben afspraken gemaakt over punten die wij belangrijk vinden, over de maximale schuldpositie bijvoorbeeld. En over hoe het verkoopproces gaat als dat ooit aan de orde is.’
JJB: ‘En we hebben een positie in de raad van commissarissen. We zijn betrokken bij alle dossiers.’