Ebusco had gisteren voorbeurs een nare verrassing voor beleggers. De elektrische bussenmaker uit Brabant gaf voor de tweede keer dit jaar een winstwaarschu- wing af. Het ebitda-verlies (voor aftrek van rente, belastingen en afschrijvingen) bedraagt in de eerste zes maanden vol- gens voorlopige cijfers €44 mln, op een omzet van ongeveer €41 mln. Op 9 augustus komt het bedrijf met halfjaarcijfers.
De bussenmaker kampt al langer met productieproblemen in de fabriek in het Brabantse Deurne. Ebusco had het doel dit jaar 550 tot 600 voertuigen te maken (circa twee per dag), maar gaat dat niet halen vanwege aanhoudende proble- men in de toeleveringsketen en een per- soneelstekort. Als bepaalde onderdelen van een elektrische bus niet op voorraad zijn, moet deze uit de assemblagelijn worden gehaald en worden geparkeerd.
Het nieuws zorgde voor een negatief beurssentiment. Beleggers zetten het aandeel 7% lager, waarbij 445% meer aandelen dan op een gemiddelde han- delsdag werden verhandeld.
Voor de Vereniging van Effectenbezitters (VEB) kwam de tweede winst- waarschuwing ‘heel onverwacht’, zegt VEB-econoom David Tomic. ‘Twee maanden geleden zei ceo Peter Bijvelds tijdens de aandeelhoudersvergadering namelijk nog te denken dat 2023 met een positieve ebitda zou worden afgesloten. En toen speelden al dezelfde toeleve- ringsproblemen en personeelstekorten.’ Tomic vraagt zich ernstig af of het bedrijf wel goed zicht heeft op de eigen cijfers: ‘Is Ebusco nog wel in control?’.
Mogelijk speelde mee dat het bedrijf de afgelopen maanden geen vaste finan- cieel directeur (cfo) had. In april moest Paul van Beers vanwege gezondheidsredenen aftreden. Björn Krook werd toen aangesteld als interim-cfo. ‘Dat heeft hij heel goed gedaan’, zegt Jan-Jaap Bongers, fondsmanager bij investeerder Tes- lin, ‘maar hij is uiteindelijk geen boekhouder. Wij hebben er voor gepleit om op zoek te gaan naar een zware cfo met
veel ervaring, en zijn blij dat het bedrijf die nu gevonden heeft.’ Dinsdag kondigde Ebusco aan dat Jurjen Jongma nu nog cfo bij Versuni, de Philips-dochter die huishoudelijke apparaten maakt het stokje overneemt.
Analist David Kerstens van zakenbank Jefferies betwijfelt of het gebrek aan een vaste cfo een rol speelde bij de communicatie rond de verwachtingen. ‘Ze hadden een verlies van €44 mln in de eerste helft van het jaar. Dat gaan ze niet meer compenseren in de tweede helft. Zodra zoiets duidelijk is, pas je de verwachtingen aan, voor de bekendmaking van de halfjaarcijfers.’
Goed voor het beleggersvertrouwen is de gang van zaken in ieder geval niet, zegt Tomic van de VEB. ‘Op de beurs ver keerde het bedrijf al in zwaar weer. Dit nieuws, zo kort na de aandeelhouders- vergadering, zorgt voor een geloofwaardigheidsprobleem.’
Analist Kerstens van Jefferies signaleert een ander probleem bij Ebusco en verlaagde recent zijn koersdoel voor het aandeel van €18 naar €8.
‘De order-intake valt tot nu toe tegen’, zegt hij. ‘Het waren steeds kleine orders en minder dan verwacht. Ze hebben een target van 3000 bussen per jaar op de middellange termijn, maar in de eerste helft van het jaar werden er slechts voor 303 bussen orders binnengehaald. Dat lijkt weinig’, aldus Kerstens.
Volgens fondsmanager Bongers is er aan vraag geen gebrek bij Ebusco. Hij wijt de huidige situatie volledig aan de productieproblemen.
‘Het is gewoon ontzettend moeilijk om dit soort productie op te schalen on- der de huidige marktomstandigheden, ook bij de faciliteit in Deurne bleek dat lastiger dan verwacht.’
Bongers wijst naar andere bedrijven die met dezelfde problemen worstelen. Niet alleen andere bussenfabrikanten ondervinden op dit moment strubbelin- gen met de toeleveringsketen, ook automaker Tesla heeft in het verleden grote problemen gehad met het opschalen van de productie.
De Nederlandse automaker Lightyear en fietsenmaker VanMoof gingen er zelfs aan ten onder — al maakt een deel van Lightyear een doorstart.
Om de problemen het hoofd te bieden, gaat Ebusco een deel van de pro- ductie voortaan in samenwerking met partners doen, kondigde het bedrijf aan. Concreet houdt dat in dat een deel van de bussen in China geassembleerd zal worden. Daar heeft het Brabantse bedrijf ervaring mee, want eerder werd het populaire 2.2-model daar al gemaakt.
Bongers spreekt zijn vertrouwen uit in Ebusco’s keuze om de productie in Eu- ropa te combineren met de assemblage in China.
‘Diversificatie is de juiste strategie, en dan kan het heel snel gaan. Ik verwacht in 2024 weer een positieve ebitda’, besluit de fondsmanager.