Eva schreef op 28 februari 2024 18:18:
[...]
Dat zou dan grofweg €360mm underlying EBITDA voor 2024 moeten beteken voor de huidige 1.400 clubs.
Bij een gemiddelde yield van 24,50 per lid moet je einde jaar bezetting per club groeien van 2.707 leden (2023) naar ca. 2.900 (2024).
Een gemiddelde groei van ca. 200 leden per club.
In 2023 is mijn analyse dat de 1.200 pre-expansie clubs (begin 2023) groeiden met ca. 60 leden per club in 2023. Mager. Wellicht om die reden ook de twijfels die de markt uit over de outlook 2024.
Bij €360mm is de EV/EBITDA ca. 6,5x EBITDA en de gemiddelde waarde van de 1.400 clubs €1,64mm per club
Mijn voorlopige inschatting is dat die 1.400 clubs in 2024 een underlying EBITDA gaan laten zien van niet hoger dan €320mm. En dat zou al een hele prestatie zijn. Veronderstel ook nog een klein aanloop verliesje van de nieuwe clubs en ik zie een herhalend patroon dat de analisten hun prognoses periodiek neerwaarts zullen gaan bijstellen.
Mijn sommetje leidt tot een EV/EBITDA van 7,3x EBITDA en de gemiddelde waarde van de 1.400 clubs €1,66mm per club.
Nog steeds ondergewaardeerd naar mijn idee ondanks de (huidige) magere/tegenvallende prestaties en ongeloofwaardige voorspellingen van het management van BF.
(ik reken met non-IFRS schuld dus ca. €35mm hoger dan de accountant rapporteert)