voda schreef op 30 maart 2021 05:59:
Risicovolle posities van Archegos-fonds leiden tot beursbloedbad
Sonny Motké 29 mrt
Foto: Fabrice Cofrini/AFP
Bankiers wereldwijd bijten op dit moment op hun nagels als gevolg van een grote paniekverkoop van aandelen in de Verenigde Staten en China. Banken als Goldman Sachs, Credit Suisse en het Japanse Nomura vrezen hierdoor voor forse verliezen. De aandelenkoers van Nomura daalde maandag met 16,3%, die van Credit Suisse sloot 13,8% lager.
Het beursbloedbad startte vorige week, met een zogenoemde fire sale van verschillende tech- en mediabedrijven. Er werd op vrijdag alleen al voor $33 mrd aan aandelen verkocht, van onder andere zoekmachine Baidu, Tencent Music en Viacom. Dat laatste bedrijf speelt een belangrijke rol bij de gebeurtenissen.
Viacom, eigenaar van de Paramount-filmstudio en CBS Entertainment, tikte een week geleden nog een recordkoers aan van ruim $100, een verdriedubbeling in een jaar tijd. Aangenomen wordt dat Viacom profiteert van de coronapandemie, omdat meer mensen gedwongen thuis zitten en zich abonneren op streamingdiensten.
Viacom wilde met een aandelenemissie profiteren van de hoge koers. Bestaande investeerders, die moesten toezien hoe het winstpotentieel per aandeel verwaterde, besloten hun stukken te verkopen. Doordat de Viacom-koers snel daalde, raakte een specifiek beleggingsfonds, Archegos Capital Management, in grote problemen.
Vijf keer de eigen middelen
Archegos, wat oud-Grieks is voor 'hij die de weg toont', is een hedgefonds dat volgens marktkenners een omvang heeft van tussen de $5 mrd en $10 mrd. Alleen nam Archegos volgens de Financial Times met aandelenderivaten, zoals swaps, posities in ter waarde van ruim vijf keer de eigen middelen. Dat ging prima toen de koersen van de tech- en media-aandelen begin dit jaar sterk stegen. Maar bij de eerste tegenslag, zoals nu bij CBS, gaat het goed mis.
Dat merkte Archegos. Door de dalende koers van de techaandelen, vroegen financiers meer onderpand. Om aan deze 'margin calls' te voldoen, moest de investeerder zijn posities snel afbouwen. Dat ging er ruw aan toe: Archegos verkocht grote blokken in één stuk — 'block trades' — met hulp van zakenbanken Morgan Stanley en Goldman Sachs. Zo heeft Archegos in een paar dagen meer dan $20 mrd aan posities geliquideerd.
Het leidde tot een kettingreactie op de financiële markten, in de vorm van een neerwaartse spiraal. De gedumpte aandelen, waaronder dus voornamelijk technologie- en mediabedrijven, verloren tot wel 50% van hun marktwaarde. Sommige bedrijven nemen nu maatregelen. Zo meldt het Chinese streamingbedrijf Tencent Music Entertainment (TME) voor $1 mrd eigen aandelen in te kopen. Dat staat gelijk aan bijna 3% van de huidige marktwaarde van het bedrijf. TME is onderdeel van Tencent Holdings, wat weer voor een derde in bezit is van AEX-fonds Prosus.
Forse verliezen
Maar ook zakenbanken voelen de pijn. Nomura en Credit Suisse moeten hun risicovolle posities in de getroffen aandelen nu ook afbouwen, en hebben beleggers geïnformeerd dat de situatie tot forse verliezen kan leiden.
De banken zijn hier zelf debet aan, door kredieten te verstrekken en aandelenswaps aan te gaan met Archegos. Voor de banken is de verkoop van deze derivaten aantrekkelijk, omdat ze hiermee zelf een grotere winst kunnen maken zonder zelf veel kapitaal opzij te hoeven zetten.
Swaps hebben als nadeel voor de markt dat ze aandelenposities verhullen. Archegos was onder de regels niet gebonden om significante belangen op te geven aan toezichthouders. In plaats daarvan staan de belangen vermeld op de balansen van de betrokken zakenbanken. Dit verklaart mede waarom financiële markten nu worden overvallen door de problemen bij Archegos.
Website niet langer online
Nomura heeft aangegeven een schadeclaim van $2 mrd in te dienen tegen Archegos. Credit Suisse spreekt vooralsnog enkel van 'hoogst significante' verliezen. Ook Deutsche Bank is blootgesteld aan het Amerikaanse fonds, maar het is onduidelijk of dat tot verliezen gaat leiden. Weinig bemoedigend is dat de Archegos-website niet langer online is.
Archegos-oprichter is zakenman Bill Hwang, een man met een kleurrijk verleden. Hij maakte carrière bij het roemruchte hefboomfonds Tiger Management, dat tot de grootste van zijn soort behoorde eind jaren 90. Ex-medewerkers worden ook wel 'tijgerwelpen' genoemd. Hwang runde tot 2012 het Tiger Asia-fonds, maar moest dat opdoeken toen bleek dat hij fraude had gepleegd. Hwang bekende met voorkennis gehandeld te hebben in Chinese bankaandelen, en betaalde tientallen miljoenen dollars om strafrechtelijke vervolging te voorkomen.
Originele link van het artikel:
fd.nl/beurs/1378621/risicovolle-posit...