Hij wordt niet afgelost, maar geconverteerd (tenzij de houders geestelijk gestoord zijn). De rentelast verdwijnt volledig, het eigen vermogen neemt toe, de winst per aandeel neemt af...
De investment case ASM verandert niet, daar werd door (bijna) iedereen al rekening mee gehouden. Volledig verwaterd vormt het belang Pacific thans 28 euro per aandeel ASMI. De koers Pacific wordt stelselmatig gedrukt door arbitrageanten, die ASM kopen en Pacific shorten, om risicoloos (!?) de Front End activiteiten van ASM binnen te krijgen. De recente 5% meldingen zijn hier een duidelijke aanwijzing voor. Zodra er iemand interesse heeft voor Front End (gehoopte opbrengst 1 mrd dollar, ca 10 euro per aandeel), zeg Applied Materials of Tokyo Electron, zal de koers van ASMI apprecieren t.o.v. Pacific, en de arbitrage geleidelijk verdwijnen. De koers van Pacific kan dan weer oplopen; als Holding van Pacific (zoals Heineken) zal ASMI met een korting van zo'n 5 % op Pacific blijven noteren. Tenzij Pacific ASMI overneemt, of het belang wordt uitgekeerd aan de aandeelhouders. Ofwel brengt iemand binnenkort een bod uit op de hele toko, maar dat moet dan wel eerst langs Mike Splinter van Applied Materials, omdat zij als eerste mogen kopen.