DeBeurs.nl

voda 19 juni 2009 15:59

0

Long-only beleggers Kiezen tussen passief en superactief
'De aandelenstrategie van ''buy and hold'' past niet meer in deze tijd'
15 juni 2009 | Het Financieele Dagblad
Door: Lotringen, C.V. van

Cees van Lotringen

Amsterdam

Nu de kruitdampen van de jongste beurscrisis lijken te zijn opgetrokken, zijn veel particuliere beleggers op het slagveld achtergebleven met koersdalingen van 50% en meer. De ontreddering en de woede zijn groot, het instapmoment voor de volgende veldslag veelal gemist. De professionele belegger, aan wie hij zijn vermogen had toevertrouwd, was niet in staat hem te beschermen.

De ravage die is aangericht, heeft vooral de tegenstanders van de buy-and-hold aandelenstrategie gemobiliseerd. Eén van hen is John Mauldin, een invloedrijke commentator die de website InvestmentInsight.com voert.

Hij noemt de strategie van buy-and-hold een heilige koe, die fondshuizen hebben bedacht om het vermogen langdurig onder beheer te houden. 'Kijk, als je een long-only belegger bent en dat is je hamer, dan ziet de hele wereld eruit als een nagel en dan ga je niet zeggen dat je uit het fonds moet.'

Mauldin stelt dat 'we af moeten van het idee dat beleggen op de aandelenmarkten hetzelfde is als investeren. 'Nee, het is een andere vorm van gokken. Je gokt op stijgende productiviteit, op stijgende koers-winstverhoudingen. Je gokt op van alles en nog wat. Meestal is dat een slechte gok.'

Henk Grootveld, een van de twee fondsmanagers van het Robeco Holland Bezit Fonds, is het daar niet mee eens. 'Particuliere beleggers moeten niet proberen de markt te timen. Daarom moeten ze inderdaad gewoon elke maand, bij goede en bij slechte tijden, kleine bedragen beleggen.' Professionele beleggers moeten echter volgens hem wel timen, ten minste als het om cyclische aandelen gaat. 'Daar moet je op tijd in en uitstappen', vindt Grootveld.

Probleem van veel long-only beleggers, zoals de meeste beleggingsfondsen zijn, is dat ze als olietankers zijn: van een eenmaal ingezette koers kunnen ze niet snel afwijken. Daardoor hebben dit soort fondsen vorig jaar ook zware averij opgelopen.

Is de les van de jongste beurscrisis niet dat beleggingsfondsen meer instrumentaria nodig hebben? Ad van Tiggelen, senior beleggingsstrateeg van ING Investment Management, vindt van niet. 'Bij ons wordt daar intern geen discussie over gevoerd. Hedgefondsen, die ook bij een neerwaartse markt geld zeggen te kunnen verdienen, hebben namelijk ook het deksel op de neus gehad. Wij vinden dat je gewoon moet accepteren dat irrationeel marktgedrag eind 2008 overheerste. Daar is geen kruid tegen gewassen. Dat heeft zelfs superbelegger Warren Buffett ondervonden.'

Grootveld en Van Tiggelen vinden wel dat long only-beleggingsfondsen, door de opkomst van hedgefondsen, steeds minder tijd krijgen om hun gelijk te bewijzen. 'Zowel je baas als de markt rekent je af op basis van 1 of 2 jaar. Als je pas na 3 jaar je gelijk bewijst, ben je als fondsmanager veel van je klanten kwijt', erkent Van Tiggelen.

De toenemende hijgerigheid op de markten, proberen fondshuizen te pareren door de tracking error (de procentuele afwijking van het beleggingsbeleid ten opzichte van de index) te verhogen. Bij een tracking error van 6%, is de doelstelling een outperformance van 3%. 'Dat betekent dat die outperformance gehaald moet worden op 80% van de portefeuille', zegt Grootveld. Maar soms komt het aan op enkele bedrijven. Zo behaalde het Holland Bezit Fonds vorig jaar een outperformance dankzij drie bedrijven: Binck, Crucell en op het niet-hebben van Fortis.

De hogere maximumgrens die aanbieders hun fondsmanagers bij de tracking error toestaan, is mede ingegeven door het feit dat met de opkomst van indextrackers de vraag wordt gesteld naar het bestaansrecht van beleggingsfondsen die dicht bij de index blijven.

Niet alleen de industrie, ook de particuliere belegger wordt hierdoor voor enkele belangrijke vragen gesteld, vindt Evert Waterlander, hoofd beleggingsstrategie van het ABN Amro Investment Advisory Centre. 'Veel beleggers handelen nu nog in individuele aandelen, terwijl hun (risico)profiel zegt dat ze hun geld eigenlijk in fondsen zouden moeten stoppen.'

Het gros van de particulieren heeft minder dan euro 100.000 aan vermogen en belegt daarvan 30 tot 40% in aandelen. Dat bedrag is relatief zo klein, dat een gezonde spreiding in (minimaal 30 tot 40) individuele aandelen niet mogelijk is, vindt Waterlander. 'Beleggers met kleinere vermogens moeten uitsluitend in fondsen beleggen en hebben daarin grosso modo twee mogelijkheden: de ''index +1 of -1-benadering'' of beleggen in superactieve managers, zoals Rolf Stout van Fortis Obam.'

Voordat die keuze wordt gemaakt, moet de particuliere belegger antwoord geven op de vraag: wat zijn de doelstellingen? Wat is het risicoprofiel en welke asset allocatie hoort daarbij? 'En dan', zegt Waterlander, 'kom je uit bij een beleid dat grote pensioenfondsen als PGGM volgen: 80% wordt min of meer passief belegd en met 20% probeer je outperformance te halen.'

Waterlander vindt dat bij zo'n aanpak de buy-and-hold strategie niet meer past. 'De wereld kantelt snel. Dat dwingt tot een actieve aanpak en constante bijstelling van je portefeuille. Particuliere beleggers zien hun beleggingen teveel als een postzegelverzameling. Ze denken ''wat moet ik nu bijkopen''. Nee, het moet zijn: hoe kan ik mijn beleggingen ruilen naar betere kansen en lagere risico's.'

Veel beleggers ontbreekt echter de tijd, de kennis en de interesse om de asset allocatie voortdurend te evalueren en bij te sturen. Vermogensbeheerders proberen daar op in te spelen. Zo heeft Robeco de Lifecycle fondsen geïntroduceerd, een dynamisch product waarbij de fondsmanager alle mogelijke beleggingscategorieën mag inzetten om de doelstelling op einddatum te halen. Bij Robeco zijn ze er enthousiast over, maar volgens ING en ABN Amro die deze producten al langer voeren is de interesse beperkt. Van Tiggelen: 'Uiteindelijk durft niet iedere belegger zijn geld te stoppen in een black box van een manager.'

Cees van Lotringen is redacteur van Fondsnieuws.

Warren Buffett

over 'buy and hold'

Houd een lange beleggingshorizon aan

Wees geduldig terwijl u naar beleggingskansen zoekt

Koop alleen aandelen van bedrijven die u begrijpt

Blijf volledig belegd

Trek u niets aan van kortetermijnmarktfluctuaties

Houd vast aan 'buy and hold' totdat de omstandigheden veranderen

Als een van 's werelds bekendste 'buy and hold'-beleggers, neemt Warren Buffett de tijd om zijn beleggingen te laten rijpen.

Copyright (c) 2009 Het Financieele Dagblad

voda 19 juni 2009 16:03

0

'Bezorgdheid over crisis neemt af'
19 juni 2009, 15:58 | ANP
AMSTERDAM (AFN) - De Nederlander is minder bezorgd over de kredietcrisis dan een paar maanden geleden. De kans dat de crisis dit jaar zal verslechteren, wordt niet hoog ingeschat. Dat blijkt uit een onderzoek van Newcom Research & Consultancy onder bijna 1200 mensen.

In maart van dit jaar was 64 procent van de ondervraagden ongerust over het verloop van de crisis. Dat percentage is deze maand gezakt naar 54 procent.

Ook het percentage Nederlanders dat in maart nog verwachtte er persoonlijk op achteruit te gaan, is kleiner geworden. Over behoud van de eigen baan maakt de Nederlander zich volgend jaar wel meer zorgen.

De meeste Nederlanders hebben vertrouwen in De Nederlandsche Bank als het gaat om een bijdrage aan oplossingen voor de kredietcrisis. Over media, politieke partijen en banken oordelen ze minder positief.

voda 19 juni 2009 16:33

0

Het stigma van steun
17 juni 2009, 10:11 uur | FD.nl
Door: Jan Maarten Slagter
De beurzen reageerden afgelopen week opgetogen op het bericht dat tien grote Amerikaanse banken van het staatsinfuus af kunnen. JP Morgan Chase, Goldman Sachs en acht concurrenten hebben toestemming gekregen van de Amerikaanse overheid om hun kapitaalinjectie onder het ‘troubled assets relief program’ (Tarp) terug te betalen. Binnenkort vloeit $68 mrd terug naar de Amerikaanse schatkist.

'Dit betekent niet dat onze problemen voorbij zijn,'liet president Obama weten, 'maar het is een positief signaal.' Dat is het ook. De Amerikaanse overheid heeft weer wat cash – dat komt in deze tijden goed van pas. De betreffende banken zijn volgens het ministerie van financiën inmiddels weer sterk genoeg om op eigen benen te staan. Dat is een belangrijk teken van vertrouwen. Het is misschien niet het begin van het einde van de kredietcrisis, maar we zijn toch in ieder geval voorbij het eind van het begin.

Toch knaagt er iets. En dan gaat het me niet eens primair om het feit dat de ‘tarploze’ banken nu af zijn van het gehate Dodd-amendement dat bonussen voor topbankiers beperkt tot een derde van de totale beloning. Verantwoord beloningsbeleid zou niet afhankelijk moeten zijn van staatssteun.

Jamie Dimon, bestuursvoorzitter van JP Morgan Chase en als een van de weinige Amerikaanse topbankiers relatief ongeschonden uit de strijd gekomen, vergeleek deelname aan Tarp met de rode letter A die de hoofdpersoon in de Amerikaanse klassieker ‘The Scarlet Letter’ van Nathaniel Hawthorne moet dragen als straf voor haar overspeligheid. In plaats van als gewenste steun in de rug beschouwt de markt een Tarp-injectie als een waarschuwingsbordje: 'Kijk uit: wankele bank'.

Dat effect wordt nu aanzienlijk versterkt voor de negen achterblijvers in het programma, waarvan Bank of America en Citigroup de bekendste zijn. Tot nu toe werd de ‘schande’ van Tarp nog enigszins beperkt doordat zij werd gedeeld met vrijwel de volledige sector. Nu het kaf van het koren is gescheiden, wordt het voor de partijen die de steun nog wel nodig hebben extra lastig zich te financieren. Zo ontstaat een vicieuze cirkel: wie Tarp nodig heeft, blijft het nodig hebben.

Daarnaast is het de vraag of minister Geithner van financiën zich niet te veel heeft laten meeslepen door de recente rally in bankaandelen: een verdubbeling in de afgelopen drie maanden. Ondanks de eerste zeer voorzichtige voortekenen van economisch herstel in de Verenigde Staten heeft de wereldeconomie nog een lange weg te gaan. De stroppenpotten van de banken zullen nog de nodige aanslagen te verwerken krijgen.

Welke bank heeft nu een te grote broek aangetrokken en moet over een halfjaar weer terug naar Tarp?

Jan Maarten Slagter is directeur van de Vereniging van Effectenbezitters.

Meer informatie op www.veb.net
De eerdere columns van Slagter vindt U in het dossier

Copyright (c) 2009 Het Financieele Dagblad

voda 19 juni 2009 18:06

0

'Nieuwe Europese bankenregels schieten tekort'
19 juni 2009, 18:01 | ANP
BRUSSEL (AFN) - De Europese regeringsleiders trekken de teugels voor de financiële sector aan. Om een herhaling van de financiële crisis te voorkomen, moeten banken en verzekeraars zich vanaf volgend jaar onderwerpen aan strengere regels en strikter toezicht. Hoogleraar economie Sylvester Eijffinger is echter niet onder de indruk.

,,Dit kan niet werken'', waarschuwde Eijffinger vrijdag vanaf een congres in Milaan, waar hij de nieuwe regels bediscussieerde met kopstukken uit de Europese financiële sector. ,,Men heeft de oren teveel laten hangen naar de politiek. Maar monetair toezicht is heel complex. Het is een vak apart, daar hebben politici maar weinig verstand van.''

Na lang onderhandelen werden de regeringsleiders van de EU het vrijdag eens over de nieuwe toezichtsstructuren voor de Europese financiële sector. Die zijn voor een groot deel gebaseerd op de aanbevelingen van de commissie van wijzen onder leiding van de Fransman Jacques de Larosière, waarin ook de Nederlandse ex-minister Onno Ruding zitting had.

Wensen

,,Die commissie heeft teveel geluisterd naar de wensen van de Duitsers en de Britten, die waren tegen het overhevelen van verantwoordelijkheden naar Europees niveau. Er is te weinig lef getoond'', aldus Eijffinger. Eerder gaf Ruding zelf al toe dat de aanbeveling om een echte Europese toezichthouder in te stellen in politiek opzicht nog een brug te ver was.

Nationale toezichthouders moeten volgens de nieuwe regels in een aparte commissie gaan samenwerken bij het toezicht op banken en verzekeraars die in verschillende landen actief zijn. Daarnaast moeten twee andere commissies ervoor gaan zorgen dat het toezicht in de EU-lidstaten beter wordt en dat de regels in heel Europa worden gestandaardiseerd.

Geen instrumenten

Volgens Eijffinger hebben al die commissies echter geen instrumenten om in te grijpen als het fout gaat en is het volstrekt onduidelijk wie de leiding heeft in de internationale samenwerking. ,,Daar is niets over gezegd. Straks zitten er veertig mensen aan tafel om te praten over één bank, zonder dat iemand de leiding neemt. Ze moeten gewoon de toezichthouder van het land waar het hoofdkantoor gevestigd is de leiding geven. Bij problemen met bijvoorbeeld ING moet De Nederlandsche Bank kunnen beslissen. Bij Banco Santander is de Spaanse centrale bank verantwoordelijk.''

De Tilburgse hoogleraar is beter te spreken over de oprichting van een aparte Europese instelling die moet waken over de gezondheid van het hele Europese financiële systeem. Deze zogenoemde European Systemic Risk Board (Europese Systeemrisico Raad) wordt indirect bestuurd door de Europese Centrale Bank en moet banken en verzekeraars op de vingers tikken als ze te veel risico nemen.

Toezicht

,,Daarmee ligt het toezicht op macroniveau in ieder geval op de juiste plaats. Ik vraag me alleen af hoe dat toezicht gecoördineerd moet worden met het toezicht op de afzonderlijke banken door de lagere commissies.''

De regeringsleiders van de EU zijn echter vol vertrouwen over de regels, die het Europese financiële systeem ,,beschermen tegen toekomstige risico's en voorkomen dat de fouten uit het verleden kunnen worden herhaald''. De regels moeten in de herfst worden vastgelegd, zodat ze begin volgend jaar definitief van kracht kunnen worden.

TraderRon 22 juni 2009 09:28

0

ING wordt hier erg vrolijk van gok ik.

'Banken hoeven papieren verliezen niet meer af te boeken'
22 juni 2009, 7:30 uur | FD.nl
1Door: Cor de Horde
Banken hoeven binnenkort geen grote afschrijvingen meer te doen voor papieren verliezen op beleggingen. De internationale organisatie voor boekhoudregels IASB legt de laatste hand aan een versoepeling van de voorschriften die hebben geleid tot miljardenafschrijvingen bij ING en Fortis.

Dat blijkt uit vergaderstukken die IASB op zijn website heeft geplaatst en uit informatie van betrokken ingewijden. In juli komen ten de voorstellen naar buiten.

Onder het nieuwe regime zou de omstreden tweede reddingsoperatie van ING begin dit jaar, waarbij de overheid voor euro 22 mrd aan risico's overnam van de bank-verzekeraar, niet meer nodig zijn. Of zij met nieuwe regels ook kan worden teruggedraaid, is momenteel nog onduidelijk.

Behandeling financiële beleggingen

Het bestuur van IASB komt de laatste tijd dagelijks bijeen om te werken aan de wijzigingen. Het gaat vooral om de behandeling van financiële beleggingen zoals hypotheekportefeuilles. Nederlandse banken hebben die meestal geboekt onder het kopje 'beschikbaar voor verkoop'. Volgens de huidige regels moet een bank die categorie afboeken tot marktwaarde zodra een klein deel van de verwachte rente niet binnenkomt.

Dit uitgangspunt heeft tot grote schade geleid. Door de kredietcrisis is er nauwelijks handel in hypotheekbeleggingen. Daardoor zijn de prijzen sterk gedaald, ondanks dat de wanbetalingen meevallen. Banken moesten enorme verliezen boeken. Dat tastte hun solvabiliteit aan.

Boeken op marktwaarde

De IASB werkt nu aan een wijziging waardoor een bank alleen het echte verlies hoeft te boeken. Dat leidt over het algemeen tot een aanzienlijk kleiner verlies dan het boeken op marktwaarde. De versoepeling komt onder grote politieke druk tot stand. Europese ministers van Financiën hebben erom gevraagd. En in de VS, waar een soortgelijke boekhoudregel bestaat, is er druk vanuit de regering-Obama.

Het nieuwe regime is omstreden. Aanhangers van het marktwaardedenken stellen dat de markt een betere voorspelling geeft van wat een bank te wachten staat, dan door het verlies dat concreet wordt gemeten.

Omstreden boekhoudregel

De omstreden boekhoudregel dreigde begin dit jaar grote gevolgen te hebben voor ING, dat voor euro30 mrd aan zogeheten Alt-A-hypotheken had gekocht. De marktwaarde lag toen ruim euro10 mrd lager. Met de huidige regels zou ING dat hele bedrag als verlies moeten nemen. Met de nieuwe regels alleen de echte wanbetalingen. ING en het ministerie van Financiën hebben altijd beklemtoond dat de boekhoudregels de voornaamste reden waren voor de reddingsoperatie, waarbij de risico's werden overgeheveld naar de Staat.

De IASB werkt aan een soortgelijke versoepeling voor aandelenbeleggingen van financiële instellingen. De organisatie staat mogelijk ook toe dat banken tijdens economische voorspoed alvast geld opzij leggen voor verliezen tijdens een recessie. Voor de invoering van de internationale boekhoudregels kenden banken een stroppenpot. Onder politieke druk zou de IASB werken aan een variant op de stroppenpot. Daarbij mag een bank een deel van de rente-inkomsten op kredieten opzij zetten voor slechte tijden. Of dat voorstel het haalt, is nog onzeker

TraderRon 22 juni 2009 11:37

0

'Marges hypothekenmarkt structureel onder druk'
22-06-2009 11:30:00
AMSTERDAM (Dow Jones)--De marges in de Nederlandse hypothekenmarkt staan onder groeiende druk. Strenger toezicht leidt tot meer kostentransparantie, terwijl de kritische klant, die zich via het internet beter kan informeren, aanbieders dwingt te investeren in klanttevredenheid. Dat concludeert Atos Consulting in een kwalitatief onderzoek naar de toekomst van de hypothekenmarkt.

Het onderzoek schetst een aantal scenario's voor 2015. Overeenkomsten in alle scenario's zijn "de strengere overheidsregulering, afgedwongen kostentransparantie, de stijgende margedruk en het feit dat aanbieders meer dan ooit moeten focussen op klanttevredenheid", stelt Kees Wim van den Herik, partner van Atos Consulting. "Geldverstrekkers zonder processen die optimaal zijn afgestemd op de wensen van de klant en tegelijk efficient en effectief zijn ingericht, hebben geen plaats meer in de hypothekenmarkt van de toekomst."

Onder invloed van de kredietcrisis daalde de hypotheekomzet in Nederland in 2008 met ruim 14%. Verschillende partijen hebben zich inmiddels teruggetrokken uit de markt, met name Avero Achmea, Goudse Verzekeringen, Falcon Leven, Erasmus, Bank of Scotland, Argenta en Gmac.

De margedruk zal volgens Atos het hoogst zijn in de scenario's waarin de consument zijn hypotheek steeds vaker kiest op basis van informatie op het internet en deze ook online afsluit. Voorwaarde hiervoor is dat de hypotheekrenteaftrek wordt afgeschaft, waardoor producten eenvoudiger worden. In deze scenario's moeten banken een sterk online merkenbeleid voeren en in de hele keten klantgericht opereren.

In hoeverre twee andere scenario's zich kunnen realiseren, hangt af van het herstel van het vertrouwen van de klant in de financiele sector. Als deze wantrouwend blijft, zal hij massaal kiezen voor het onafhankelijk advies van het intermediair. Als het provisiemodel wordt afgeschaft, krijgt het scenario een kans waarin banken weer als huisbankier gaan optreden en in de richting van de klant bewegen, met veel klantcontact en advies op maat.

TraderRon 22 juni 2009 12:01

0

Nog wat verder omlaag praten ;-)
Dat de winst in 2010 terugkomt vertalen als een slecht iets :P

MARKET TALK: Kosten staatssteun financials onderschat - RBS
22-06-2009 11:57:00
AMSTERDAM (Dow Jones)--De kosten van de staatssteun aan financials in de Benelux worden volgens analisten van Royal Bank of Scotland door de markt onderschat. Zij voorzien dat terugbetaling een zaak wordt voor de lange termijn, gezien de omvang, de dure terugbetalingvoorwaarden en de beperkte buffers in 2011. ING en KBC zijn het slechtst af, met EUR10 miljard en EUR7 miljard aan steun. Het schrappen van het dividend, om de couponrente van 8,5% te vermijden, wordt moeilijk nu de winst in 2010 lijkt terug te keren naar gezondere niveaus, denken de analisten, verwijzend naar uitspraken in die richting door Aegon en SNS Reaal. (AVR)

voda 22 juni 2009 16:42

0

Trekken en duwen
19 juni 2009, 18:44 uur | FD.nl
Door: Frits Conijn
Gisterochtend 11.50 uur. Overal in Europa worden in hoog tempo koop- en verkooporders doorgevoerd en aan de tot dan toe rustige beursdag komt een abrupt einde. De optie-expiratie van de toonaangevende Eurostoxx 50-index is begonnen. Ook in Nederland zijn de gevolgen zichtbaar.

De Eurostoxx 50 is een graadmeter waarin vijftig belangrijke bedrijven uit de eurozone zijn opgenomen. Namens ons land zijn Philips, Unilever, Aegon, ArcelorMittal en ING vertegenwoordigd.

Tijdens de tien minuten durende expiratie spelen grote belangen. Optiehandelaren en -beleggers kopen of verkopen mandjes om de index in deze tijdspanne naar het gewenste niveau te sturen. Een paar punten lager of hoger scheelt hen immers al snel miljoenen euro’s.

In dit geval lagen de belangen verdeeld. In het begin hadden de partijen de overhand die gebaat waren bij een hogere stand van de index. Zij probeerden de optiecombinaties die zij al eerder hadden verkocht waardeloos te laten aflopen. Dan kon de ontvangen premie als winst worden bijgeschreven. Bij 2450 punten zou dat het geval zijn.

Deze handelaren kochten in hoog tempo zoveel mogelijk fondsen uit de Eurostoxx 50-index. Met als gevolg dat deze graadmeter om twee voor twaalf zijn hoogste stand van de dag bereikte op 2447,9 punten.

Maar toen was hun kruit verschoten en was het de beurt aan de kopers van de optiecombinaties. Zij begonnen uit alle macht aandelen te verkopen waardoor de index snel wegzakte en de derivaten die zij bezaten meer geld waard werden.

Op de Nederlandse beurs had dit boeiende spel vooral voor de volumes grote gevolgen. Kijk maar naar Philips. Terwijl de aandelenomzet per minuut vóór tien voor twaalf gemiddeld uitkwam ver onder de 10.000 aandelen , werden tijdens de expiratie meer dan 25.000 stukken per minuut verhandeld.

Ook bij ING, ArcelorMittal en Aegon schoot de beursomzet omhoog tijdens de expiratie van de index. Alleen Unilever bleef achter. ‘Bij dat bedrijf gebeurt bij dit soort evenementen nooit iets’, aldus een handelaar op de Nederlandse optiebeurs.

Maar voor de koersen van de Nederlandse fondsen had dit spektakel slechts tijdelijke gevolgen. Die gingen net als de index zelf in eerste instantie omhoog, om vervolgens het veroverde terrein weer snel prijs te geven.

Uiteindelijk expireerde de Eurostoxx 50 op 2442,54 punten. Daarmee was de strijd tussen de indextrekkers en -duwers feitelijk onbeslist. Alleen de Europese beurzen konden een klinkende overwinning bijschrijven. Deze organisaties krijgen immers geld voor elke order die via hun platforms wordt afgehandeld.

Copyright (c) 2009 Het Financieele Dagblad

voda 22 juni 2009 16:43

0

Meeste fondsen zijn verliezers
22 juni 2009, 8:01 uur | FD.nl
Door: Frits Conijn
Een goede belegger kent geen genade. Hij verwijdert zwakke bedrijven zo snel mogelijk uit zijn portefeuille en vergroot zijn belang in de sterkere. Dat lijkt immers de enige manier om op de financiële markten fraaie resultaten te behalen.

Tijdens deze selectie moeten strenge criteria worden toegepast. Want volgens een onderzoek van adviesbureau Dimensional Fund Advisors boekte van 1980 tot eind 2008 slechts een kwart van de bedrijven winst op de beurs. Bij de overgrote meerderheid van de fondsen was eind 2008 aan het einde van die periode dus sprake van lagere koersen.

Gemiddeld viel per jaar op de Amerikaanse beurs een rendement van 10,4% te behalen. Als de 'superaandelen' uit het onderzoek worden verwijderd, resteert over deze 28 jaar een gemiddeld verlies van 2,1%.

Met andere woorden, bij driekwart van de beursfondsen wordt over een langere periode waarde vernietigd. Geen wonder dat de meeste beleggers grote moeite hebben het gemiddelde van de markt te halen. Bij een zo hoog percentage kneuzen zal zelfs de ervaren en gespecialiseerde investeerder regelmatig zijn geld op de foute bedrijven zetten.

Dus proberen verstandige beleggers met een groot deel van hun geld in ieder geval de markt te evenaren. Met bijvoorbeeld een tracker of een andere indexvolger worden de beroerde resultaten van de meerderheid goedgemaakt door de minderheid die wel scoort.

Maar beleggers die het avontuur niet schuwen, kunnen natuurlijk altijd proberen de markt te verslaan. Zij voegen individuele aandelen waarvan zij hoge verwachtingen hebben toe aan hun portefeuille. De grote vraag is dan hoe deze 'superfondsen' op het spoor te komen.

Een paar algemene richtlijnen kunnen de zoektocht vergemakkelijken. In de eerste plaats is van belang dat de bedrijven een concurrentievoordeel hebben op hun sectorgenoten. Daarbij valt te denken aan patenten, marktaandeel of toegang tot grondstoffen.

Verder moeten beleggers bij deze queeste letten op de flexibiliteit waarmee het management zich aan nieuwe omstandigheden weet aan te passen. Ook de aankoopkoers van de aandelen is belangrijk. Als die te hoog is, volgt in normale omstandigheden een lange weg naar een gezond rendement.

Tot slot moeten beleggers de nodige discipline kunnen opbrengen. Vooral in een volatiele markt is dat geen eenvoudige opgave. Als eenmaal een mooi fonds is gevonden, moeten beleggers de verleiding weerstaan deze bij een koersdaling onmiddellijk weer te verkopen. Want door constante wisselingen in de portefeuille rijzen de transactiekosten de pan uit en wordt het rendement flink gedrukt. Dan is het toch maar beter te kiezen voor het veilige gemiddelde van de trackers.

Copyright (c) 2009 Het Financieele Dagblad

voda 22 juni 2009 17:41

0

Sarkozy: niet bezuinigen, wel lenen
22 juni 2009, 17:27 | ANP
PARIJS (AFN) - De Franse president Nicolas Sarkozy gaat op grote schaal geld lenen om met strategische investeringen de economische crisis te lijf te gaan. Hij zei dat maandag in een gezamenlijke bijeenkomst van de beide Kamers van het parlement. Bezuinigingen en belastingverhoging werken volgens Sarkozy averechts.

De omvang van de nieuwe staatsleningen wordt pas bekend als de regering haar nieuwe prioriteiten heeft gesteld. Sarkozy weet nog niet of hij het geld gaat lenen van het Franse volk of op de financiële markten.

Het Franse financieringstekort dreigt op te lopen naar meer dan 7 procent dit jaar en volgend jaar. Dat is meer dan twee keer de limiet die de Europese Unie daaraan stelt. Sarkozy heeft meermalen de vloer aangeveegd met wat hij noemde het ,,Angelsaksische kapitalisme''. Hij wil vasthouden aan de Franse traditie om flink te investeren in het publieke domein en aan relatief ruime sociale uitgaven.

voda 22 juni 2009 20:24

1

De Waal: maak bonussen duurzamer
22 juni 2009, 19:05 | ANP
AMSTERDAM (AFN) - Bonussen in het bedrijfsleven zijn onontkoombaar, maar ze mogen geen perverse prikkels veroorzaken. Bij de vaststelling van de extra beloningen moet dan ook veel meer aandacht gaan naar klanttevredenheid en duurzaamheid. Dat stelde ING-overheidscommissaris Lodewijk de Waal maandag bij een discussie over de toekomst van de variabele beloning.

,,We moeten ervoor zorgen dat bonussen daadwerkelijk prestaties belonen. Het probleem ontstaat als managers met slechte prestaties toch worden beloond'', aldus de voormalige voorzitter van vakbond FNV. De Waal werd na de kapitaalinjectie door de Staat vorig jaar bij ING als commissaris aangesteld, en is nu medeverantwoordelijk voor het ontwerp van een nieuw beloningsbeleid bij de bank.

De Waal zoekt de oplossing van de bonusdiscussie in de Nederlandse traditie van overleg met alle betrokkenen. ,,We moeten polderend een systeem vinden dat werkt ten aanzien van de arbeidsmarkt en dat door iedereen rechtvaardig wordt gevonden.''

Hij verwacht echter niet dat daarmee een einde komt aan de discussie over beloningen. ,,Er zijn alleen maar tijdelijke oplossingen. De discussie over de bonussen moet zeker gevoerd worden, maar gaat eigenlijk nergens heen.''

voda 23 juni 2009 16:06

0

Staatsschuld stijgt straks met 100 miljoen per dag
23 juni 2009, 15:59 | ANP
DEN HAAG (AFN) - Eind volgend jaar loopt de staatsschuld per dag met 100 miljoen euro op. Dat stelde minister Wouter Bos (Financiën) dinsdag in zijn wekelijkse gesprek met RTL Z.

Volgens hem wordt het voor iedereen steeds duidelijker dat overheden niet kunnen blijven doorgaan met het pompen van geld in de economie. ,,Daarmee zouden ze een enorme last meetorsen naar de toekomst.'' Het is volgens Bos nu van belang dat eerder genomen maatregelen uitgevoerd worden.

Bos spreekt komende weekeinde in Washington met zijn Amerikaanse ambtgenoot Timothy Geithner over de gevolgen van de economische crisis. Ze bereiden dan ook het bezoek voor dat premier Jan Peter Balkenende binnenkort aan de Amerikaanse president Barack Obama brengt. Bos zal in Washington opnieuw bepleiten dat Nederland op het niveau van de G20 wil blijven meepraten over de aanpak van de crisis. In de G20 zitten de twintig belangrijkste economiën van de wereld.

voda 23 juni 2009 16:38

0

REPORTAGE NOVA
Massaclaim tegen DSB Bank
23 juni 2009, 8:26 uur | FD.nl
De Stichting Hypotheekleed van Pieter Lakeman bereidt een miljardenclaim tegen DSB Bank voor wegens het verstrekken van te hoge hypotheken.

Dat zei Lakeman gisteravond tegenover televisieprogramma Nova. De schadeclaim zou kunnen oplopen tot euro 2 mrd, terwijl het eigen vermogen van de bank euro 200 mln bedraagt, aldus Lakeman.

Uit de reportage van Nova blijkt dat de DSB Bank veel hogere hypotheken verstrekt dan de huizen waarover die zijn afgesloten waard zijn. Nova liet drie huizen taxeren, waaruit bleek dat er een verschil van tienduizenden euro's zit tussen de executiewaarde van de panden en de hoogte van de verstrekte hypotheek.

Onderzoek Lakeman

Lakeman onderzocht circa zevenhonderd financieel gedupeerden en bevestigde dit beeld. Er zou gemiddeld bijna euro 75.000 zitten tussen de executiewaarde van het onderpand en de DSB-financiering.

Uit deze steekproef zou ook blijken dat DSB gemiddeld tot 147% van de executiewaarde verstrekt, terwijl meestal 125% als maximum wordt genomen.

Stichting Hypotheekleed van Pieter Lakeman

Een 'onzinverhaal'

Lid van de raad van bestuur van DSB Hans van Goor spreekt van een 'onzinverhaal'. 'Slechts een op de 2.500 klanten heeft een klacht', zegt hij in Nova. Ze worden dan geadviseerd naar het onafhankelijke klachteninstituut Kifid te stappen. 'Als mensen ontevreden zijn kijken we graag naar hun individuele situatie', aldus Van Goor.

Consumptieve kredieten die liepen bij andere banken en postorderbedrijven neem je bij het omsluiten van de leningen mee om de maandlasten omlaag te brengen, verklaart de DSB-bestuurder. 'Sommige mensen worden hierdoor uit de brand geholpen.'

Rente gaat omlaag

De looptijd wordt dan langer of de rente gaat omlaag, wat volgens hem in een aantal gevallen concreet is gebeurd. Hoewel hij schrikt van de cijfers, hebben lang niet alle zevenhonderd mensen die de stichting noemt een klacht ingediend.

De Autoriteit Financiële Markten liet in maart weten een aantal producten en diensten van DSB te onderzoeken.

De Grave na twee maanden weg bij DSB 18 mei 2009
Onrust op huizenmarkt door verbod tophypotheek 22 april 2009
Slaapt Dirk Scheringa nog rustig? 6 april 2009

Copyright (c) 2009 Het Financieele Dagblad

voda 23 juni 2009 17:13

0

De Jager zinspeelt op lagere belasting
23 juni 2009, 17:15 | BNR.nl
Een volgend kabinet kan kijken naar lagere tarieven in de inkomstenbelasting, nu de jacht op zwart geld zoveel geld oplevert. Dat stelt staatssecretaris Jan Kees de Jager (Financiën) dinsdag in een interview met het AD. ,,Met de aanpak van de belastingparadijzen maken we het ook mogelijk dat de tarieven omlaaggaan. Het zou het meest logisch zijn om dit dan in de sfeer van de inkomstenbelasting te zoeken'', aldus De Jager.

Maar minister Wouter Bos van Financiën heeft het enthousiasme na de uitspraken van behoorlijk getemperd. Hij denkt dat het verhaal is opgeblazen. Een verlaging van de belastingtarieven zit er waarschijnlijk niet in. Per Nederlander blijft er maar heel weinig over, zegt Bos. Dat geld kan beter naar de aflossing van de staatsschuld. Die zou aan het eind van volgend jaar oplopen met 100 miljoen euro per dag.

Naar verwachting hebben Nederlanders in totaal miljarden euro's gestald op onder meer Bermuda en de Kaaimaneilanden, maar ook in landen als Luxemburg en België. Er zijn al heel wat belastingverdragen getekend voor de uitwisseling van fiscale gegevens. Recent gebeurde dat ook met Luxemburg; dinsdag is België aan de beurt.

In ons land bestaat een tijdelijke regeling dat mensen die vrijwillig zwart geld melden er vanaf komen zonder boete of vervolging. ,,Dit jaar hebben we al 187 miljoen euro met deze regeling binnengehaald.''

Bij de ondertekening van het verdrag met België stelde De Jager dinsdag dat het einde van het bankgeheim in zicht komt, nu zoveel landen bereid zijn afspraken te maken. In het verdrag met België is vastgelegd dat automatische uitwisseling van bankgegevens mogelijk is per 1 januari 2010 en dat uitwisseling van bankgegevens op verzoek mogelijk is met terugwerkende kracht tot en met 1 januari 2008.

voda 23 juni 2009 18:35

0

Duits economisch instituut toont zich minder negatief over de toekomst
23 juni 2009, 17:20 uur | FD.nl
Het Duitse economische instituut RWI in Essen heeft zijn voorspellingen voor de economische groei dit jaar verlaagd, maar is toch wat positiever over de economie.

Het RWI, voluit het Rheinisch-Westfälisches Institut für Wirtschaftsforschung, verlaagde zijn vorige raming uit maart met 2,1 procentpunt tot minus 6,4%. Voor 2010 is de groeiprognose met 0,3 procentpunt verlaagd tot plus 0,2%.

Het persbericht over het bescheiden optimisme

Volgens het instituut is er echter bewijs dat de kracht van de neergang afzwakt. In 2010 gaat de handel een licht positieve groeibijdrage leveren. Wel wordt geschat dat het aantal Duitse werklozen op 4 miljoen uitkomt en dat het begrotingstekort verder zal toenemen.

Duitse index duidt op afzwakking van recessie 23 juni 2008
Ifo-econoom vraagt rentestap ECB 26 mei 2009
Duitse industrie ziet einde crisis 15 mei 2005

Copyright (c) 2009 Het Financieele Dagblad

TraderRon 24 juni 2009 14:11

0

Lenen tegen 1% dan 5x wegzetten tegen 5% $$$$$$$$$$$$$$$

ECB pompt 442 miljard euro in banken eurozone 12:50 24-6-2009

FRANKFURT (AFN) - De Europese Centrale Bank (ECB) heeft commerciële banken in de eurozone van het recordbedrag van 442,2 miljard euro aan nieuw kapitaal voorzien. Het geld werd verstrekt via leningen met een looptijd van een jaar tegen het historisch lage rentetarief van 1 procent. Dat maakte de ECB woensdag bekend.

Het was de eerste keer dat de ECB banken ongelimiteerd liet inschrijven op leningen met zo'n lange looptijd. Voorheen golden voor dergelijke leningen looptijden van een week tot zes maanden. De vorige recordinjectie van de ECB vond in december vorig jaar plaats, toen de centrale bank 348,6 miljard euro uitleende met een looptijd van twee weken.

De ECB hoopt dat de goedkope leningen met een lange looptijd ertoe leiden dat de commerciële banken ook lagere rentetarieven in rekening gaan brengen bij hun leningen aan consumenten en bedrijven. Op die manier moet het herstel van de economie in de eurozone verder op weg worden geholpen.

voda 24 juni 2009 14:16

0

Banken terughoudender bij leningen, opslag opgelopen

AMSTERDAM (Dow Jones)--Circa 40% van de leden van de Veneniging voor Financieel-Economisch Management (FINEM) ziet een aanzienlijke toename in terughoudendheid bij het verstrekken van nieuwe en bestaande kredieten.

Dat blijkt woensdag uit een onderzoek gedaan onder de FINEM-leden naar het feitelijk gedrag van banken ten aanzien van kredietverlening, verricht door FINEM en financieel detacheerder ConQuaestor.

In circa 20% van de gevallen wordt geen toegenomen terughoudendheid geconstateerd en circa 40% ziet een geringe toename in terughoudendheid.

"Een kleine groep van bedrijven ondervindt nauwelijks problemen bij het verkrijgen van krediet, maar de meerderheid ervaart wel dat het lastiger wordt", zo meldt het begeleidende persbericht bij dit onderzoek.

In 90% van de gevallen werken bedrijven aan het versterken van hun eigen vermogen, waardoor ze sterker staan en minder krediet nodig hebben.

In circa 50% van de gevallen worden overeenkomsten door banken herzien en worden andere opslagen overeengekomen. Gezien de algemene terughoudendheid bij banken is dat percentage lager dan verwacht.

De meeste leningen zijn afgesloten op basis van euribor plus een vaste opslag. De banken hebben in het algemeen problemen met in het verleden afgesloten kredietovereenkomsten op basis van euribor (euro inter bank offered rate).

De veelgebruikte 3-maands euribor staat momenteel slechts op circa 1,25%. De spaarrente staat tussen 3 en 4%. Als een bank zich moet financieren met spaarrente is dat geld veel duurder dan de opbrengst van een lening op basis van euribor plus de in 2008 gebruikelijke opslag. Daarom worden veel overeenkomsten herzien en wordt een extra opslag in rekening gebracht om weer tot een gezond rendement te komen. Dit blijkt in circa 50% van de gevallen daadwerkelijk te gebeuren.

Door Andre Sterk; Dow Jones Nieuwsdienst; +31-20-5890270; andre.sterk@dowjones.com

voda 24 juni 2009 14:35

0

Banken rekenen bedrijven meer rente
24 juni 2009, 14:02 | ANP
AMSTERDAM (AFN) - Banken schroeven de rente op van leningen aan bedrijven. Ze zijn daarnaast terughoudender met het verstrekken van geld. Dat blijkt woensdag uit onderzoek van Finem, de vereniging van financieel managers van grotere ondernemingen, en adviesbureau ConQuaester.

Bij de helft van de ondervraagde bedrijven hebben banken een extra renteopslag doorgevoerd. Banken hebben de contracten waarbij dat mogelijk was herzien, omdat het voor de banken zelf duurder is geworden geld aan te trekken. Door de rente te verhogen, kunnen banken weer rendement halen.

Daarnaast blijkt uit het onderzoek dat ongeveer 40 procent van de ondervraagde bedrijven het iets moeilijker vindt geld te lenen bij een bank. Eveneens 40 procent vindt de bank een stuk terughoudender in het verlenen van krediet. Een kleine groep ondervindt nauwelijks problemen.

voda 24 juni 2009 15:32

0

Is dit wel eigenlijk zinvol? Of weer geldverspilling!

Commissie kredietcrisis start onderzoek financieel stelsel

AMSTERDAM (Dow Jones)--De tweede kamer commissie parlementair onderzoek financieel stelsel, in de volksmond commissie kredietcrisis, is woensdag van start gegaan met de eerste vergadering.

De Tweede Kamer was dinsdag al akkoord gegaan met de samenstelling van de commissie, die onder leiding staat van SP-kamerlid Jan de Wit. Het onderzoek van de commissie richt zich op 'de ontwikkelingen en incidenten in het financiele stelsel'.

Het onderzoek wordt in twee delen uitgevoerd. In het eerste deel worden de oorzaken van de financiele problemen en de hierop genomen maatregelen in kaart gebracht. Het tweede deel van het onderzoek richt zich op een beoordeling van de maatregelen sinds afgelopen september.

Naar verwachting komt de commissie kredietcrisis begin 2010 met de eerste uitkomsten, om in het najaar van 2010 het volledige onderzoek af te ronden.

Door Anton Reijinga; Dow Jones Nieuwsdienst; anton.reijinga@dowjones.com; +31-20-5890270

voda 24 juni 2009 15:34

0

'Crisis komt niet door boekhoudregels'
24 juni 2009, 15:29 | ANP
MILAAN (AFN) - De financiële crisis is niet veroorzaakt door de boekhoudregels voor banken. Dat zei de voorzitter van de Autoriteit Financiële Markten (AFM), Hans Hoogervorst, woensdag op een congres van de internationale organisatie voor boekhoudregels IASB.

Hoogervorst is medevoorzitter van de Financial Crisis Advisory Group, een adviesgroep die de IASB heeft ingesteld.

Onder de huidige regels moeten financiële instellingen de waarde van een groot deel van hun bezittingen op de balans constant aanpassen aan de actuele marktwaarde. Dat leidde afgelopen jaar tot hoge afschrijvingen op producten waarvoor geen enkele belangstelling meer bestond. Veel betrokkenen vinden dan ook dat de boekhoudregels de crisis aanzienlijk hebben verergerd. De waarde van de banken zou worden onderschat, waardoor het vertrouwen in de financiële sector maar moeilijk terug kan keren.

Hoogervorst is het daar echter niet mee eens. ,,Het is niet waarschijnlijk dat de bezittingen van banken worden onderschat, het tegendeel is eerder waar. Banken hebben veel leningen op de balans staan waarvoor andere waarderingsregels gelden. De stresstesten in de Verenigde Staten hebben aangetoond dat daar nog veel potentiële verliezen in schuilen'', zei Hoogervorst.

Vertraagd	31 mrt 2025 10:45
Koers	17,974
Verschil	-0,326 (-1,78%)
Hoog	18,180
Laag	17,926
Volume	2.068.003
Volume gemiddeld	11.544.701
Volume gisteren	8.207.430

08:32	Reuters: ING spreekt met Italiaanse bank
29 mrt	Tech onder druk in moeizame week op D...
28 mrt	Onzekerheid troef op Europese beurzen
28 mrt	Milieudefensie daagt ING voor de rechter	2
27 mrt	Goldman zet ING op de kooplijst	1
25 mrt	Video: Europese bankaandelen koopwaardig
09 mrt	ArcelorMittal, Air France-KLM en bank...
07 mrt	ING draagt twee nieuwe commissarissen...
03 mrt	ING koopt eigen aandelen in voor pers...
03 mrt	ING vergroot belang in Van Lanschot K...	1

ING Groep « Terug naar discussie overzicht

ING - PB's en andere relevante informatie

Meedoen aan de discussie?

Direct naar Forum

Detail

ING nieuws meer