Mr. Blok schreef op 19 mei 2014 13:06:
YESYESYES GREEN!!!!!
Imtech opende vorige week haar boeken en my oh my, dat was geen feest. Imtech zucht zwaar onder het juk van haar financiers en betaalt zoveel rente dat er op deze manier geen lol meer aan is voor te technisch dienstverlener.
Elke verdiende euro gaat rechtstreeks naar de kredietverschaffers en als Imtech niet snel een list verzint is er geen houden meer aan. En dan wordt een gedeelte van de rente nog niet eens betaald maar bij de schuld opgeteld. De huidige schuldpositie is niet lang vol te houden.
Er moet nieuw geld bijkomen anders gaat Imtech binnen een paar jaar kopje onder. Shortsellers sorteren hier al op voor, partijen als Marshall Wace, Lucerne Capital en nog wat long-short hedgefunds zitten allemaal flink short getuige het AFM-register en wachten rustig de nieuwe emissie af.
Dat Marshall Wace is überhaupt geen fan van de Nederlandse beurs want zij hebben ook shortposities in Fugro en Gemalto...
Lean and mean
Imtech moet dus af van de schulden. Tegelijkertijd moet het management ervoor zorgen dat de bedrijfsvoering blijft draaien. Nieuwe orders moeten worden binnengehaald en het bedrijf moet lean and mean worden gemaakt.
Enerzijds om het werkkapitaal zo snel mogelijk te optimaliseren, want daar kan een gedeelte van de financieringsdruk mee worden weggehaald. Dat lukt aardig, gezien de recente cijfers.
Anderzijds zal na de eventuele verkoop van de ICT-divisie nog een keer geld opgehaald moeten worden bij een of meerdere investeerders omdat de opbrengst van de ICT-divisie (geschat rond de 300 miljoen euro) niet hoog genoeg is om de schulden genoeg te verlagen.
Zo snel mogelijk claimemissie
Van haar financiers moet Imtech voor volgend jaar zomer voor minimaal 250 miljoen euro aan tafelzilver verkopen. Ondertussen tikt de rentemeter vrolijk door. Er is het bedrijf dus alles aan gelegen om zo snel mogelijk de schulden te verlagen...
Bij de jaarvergadering volgende week wordt de nominale waarde omlaag gehamerd van 80 cent naar 1 cent. Het geeft het management de mogelijkheid met een snelle claimemissie een bedrag van 150 tot 200 miljoen euro op te halen.
Dat samen met de verkoop van de ICT-divisie voor 300 miljoen euro en verdere (werkkapitaal)besparingen kan Imtech de nodige lucht geven.
Wél kansen
Heeft de kleine belegger dan nog wat te zoeken bij Imtech? Als u belegt voor uw pensioen of met een langetermijnhorizon: nee. Voor diegenen die wel van een gokje houden of anderszins wat geld overhebben liggen er wel kansen.
Onderliggend is de orderinstroom op peil. Dat terwijl Imtech gezien haar wankele positie toch last moet hebben bij het binnenslepen van nieuwe orders. Dat veel analisten nu opeens het bedrijf de rug toekeren met een houd- of verkoopadvies zegt mij niets.
Ik zou iemand die voor zijn pensioen aan het beleggen is ook geen Imtechjes aanraden. Dat het bedrijf toekomst heeft geloof ik echter wel. Houd er alleen wel rekening mee dat wanneer u nu aandelen Imtech koopt u nog wat geld achter de hand houdt. De kans is namelijk zeer groot dat u volgende maand wat mag bijstorten.
Overigens had Imtech afgelopen week ook eens een keer de wind mee. Het ternauwernood voorkomen van degradatie van de Duitse voetbalclub HSV, waar Imtech een sponsorcontract heeft lopen en dat feitelijk net zo’n beroerd jaar als Imtech achter de rug heeft, zal er waarschijnlijk toe bijdragen dat ontbinding van dat contract wat eenvoudiger wordt.