Wat zeggen de analisten over Galapagos?
28 september 2015 15:02
Pieter Suy
Analisten reageren compleet verrast op het nieuws dat de Amerikaanse multinational Abbvie geen licentie neemt op Galapagos’ reumamiddel. Vooral de manier waarop Galapagos communiceerde over mogelijke vruchtbaarheidsrisico’s bij hoge dosissen van het middel, zet kwaad bloed. Al blijft iedereen ervan overtuigd dat het biotechbedrijf uiteindelijk wel een nieuwe partner zal vinden voor zijn medicijn.
Petercam: ‘Bijzonder teleurgesteld in communicatie Galapagos’
Analist Roderick Verhelst van Petercam toont zich vooral ontgoocheld in het feit dat Galapagos
GLPG -6,16%
tot dusver nauwelijks met een woord repte over het feit dat het reumamiddel filgotinib in hoge dosissen onvruchtbaarheid bij mannen kan veroorzaken. ‘Daar viel in presentaties en persberichten geen woord over te lezen. Het wordt enkel vermeld in de documenten die vereist waren voor de Amerikaanse beursgang,’ zegt Verhelst daarover.
Galapagos repte met geen woord over de vruchtbaarheidsrisico's in presentaties en persberichten.
RODERICK VERHELST
ANALIST PETERCAM
Heel concreet: de Amerikaanse geneesmiddelenwaakhond FDA laat niet toe dat Galapagos een dagelijkse dosis van 200 miligram filgotinib toedient aan mannelijke patiënten in zijn onderzoek. Eerdere studies op laboratten en honden hadden immers uitgewezen dat hun vruchtbaarheid werd aangetast als die hoogste dosis werd toegediend.In andere landen mocht Galapagos wel tests uitvoeren met die hoge dosissen.
‘Galapagos heeft nu twee opties,’ zegt Verhelst. ‘De groep kan verder onderhandelen met de FDA om alsnog dosissen van 200 miligram toe te dienen. Of Galapagos kiest ervoor om zich enkel toe te spitsen op kleinere dosissen van 100 miligram. Wellicht is die laatste optie het meest waarschijnlijk.’
Dat heeft als nadeel wel dat filgotinib trager zal werken dan verhoopt, wat het commerciële potentieel van het medicijn natuurlijk verkleint. Na het afhaken van AbbVie zegt Galapagos nog met een achttal mogelijke partners te onderhandelen. Maar Verhelst verwacht niet dat die gesprekken snel tot een deal leiden. De analist verlaagt zijn koersdoel naar 45 euro en geeft niet langer een ‘kopen’- maar een ‘bijhouden’-advies voor het aandeel.
Credit Suisse: ‘Bezorgd over groeiende concurrentie’
Analisten Vamil Divan en Muriel Chen van Credit Suisse snijden met 16 euro in hun koersdoel voor Galapagos (van 62 naar 46 euro) en verlagen hun advies van ‘Outperform’ naar ‘Neutral’. Gewoon ‘bijhouden’, dus. Het Credit Suisse-duo heeft er alle vertrouwen in dat Galapagos een partner zal vinden om zijn reumamiddel verder te ontwikkelen.
‘Maar we maken ons zorgen dat de laatste fase van het onderzoek voor de commercialisatie minder vlot zal verlopen. De concurrentie op deze markt voor gelijkaardige medicijnen die je oraal inneemt wordt ook scherper,’ waarschuwen Divan en Chen.
Er bljiven wel factoren die de koers op middellange termijn kunnen ondersteunen
VAMIL DIVAN EN MURIEL CHEN
ANALISTEN CREDIT SUISSE
‘Daarom zullen de kansen op succes lager uitkomen, van 75 procent naar 65 procent. De verwachte piekverkopen zullen nu waarschijnlijk uitkomen op 3,5 miljard dollar, terwijl we eerder uitgingen van 4,2 miljard dollar.’Dat wil wel nog lang niet zeggen dat Divan en Chen nu alle hoop laten varen voor Galapagos.
De twee analisten zien nog altijd factoren die de koers van de biotechnologiegroep op middellange termijn nog kunnen ondersteunen. Zo verricht Galapagos ook onderzoek naar filgotinib als middel om de ziekte van Crohn te behandelen. Nieuwe studieresultaten hierrond worden volgend jaar verwacht. ‘Volgende week worden er ook data gepresenteerd van onderzoek naar een middel tegen mucoviscidose of taaislijmziekte. In het eerste kwartaal van volgend jaar worden dan weer resultaten vrijgegeven van een onderzoek naar GLP1205, een potentieel middel om chronische darmonstekingen aan te pakkken.’
Galapagos-topman Onno van de Stolpe, de topman van Galapagos.
Galapagos-topman Onno van de Stolpe, de topman van Galapagos.
KBC Securities: ‘Koers kan nog sterk schommelen’
Analist Jan De Kerpel van KBC Securities geeft toe dat hij compleet verrast werd door het feit dat Abbvie afhaakte als partner voor Galapagos’ reumamiddel. ‘Maar we geloven dat het bedrijf goedgeplaatst is om een nieuw en lucratief partnership te sluiten.’
Grote spelers zoals J&J, Roche, Amgen of UCB kunnen interesse tonen.
JAN DE KERPEL
ANALIST KBC SECURITIES
Opvallend: De Kerpel behoudt zijn koersdoel op 55 euro en past ook zijn advies voor het aandeel niet aan. De analist adviseert dus nog altijd om aandelen Galapagos bij te kopen. ‘Er zit zelfs een koopkans in. Althans voor wie speculeert op mogelijke mooie biedingen op filgotinib,’ schrijft De Kerpel. Potentiële partners zijn er genoeg, stelt de analist.
‘Iedereen die actief is op de markt voor reuma, de ziekte van Crohn of andere ontstekingsziekten en die zelf nog geen medicijn van een gelijkaardig type ontwikkelt, is een kanshebber. Grote spelers zijn Johnson & Johnson, Roche, Amgen en UCB. Maar omdat Galapagos wil dat het vooruit moet gaan, kunnen ook agressievere beslissers opduiken. Vandaar dat ook bedrijven als Gilead en Celgene interesse kunnen tonen.’
‘Maar we zijn tegelijkertijd van mening dat nog te veel vragen onbeantwoord blijven om zo maar een simpel koopadvies op het aandeel te kleven.’ Die vragen gaan niet alleen over Galapagos’ nieuwe partner voor filgotinib.Zo zullen beleggers zich ook nog een tijd afvragen of Abbvie iets over Galapagos’ reumamedicijn weet waar de rest van de wereld nog niet van op de hoogte is. En in tegenstelling tot Credit Suisse lijkt De Kerpel ook iets wantrouwiger over de toekomst van Galapagos’ onderzoek naar een medicijn tegen mucoviscidose. Voor die research werkt Galapagos immers samen met … Abbvie.