Gekopieerd van het Galapagos forum, geplaatst door Reykus. Mooi stukje!!!
1. Er waart weer overnamekoorts rondom Galapagos. Dit maal is het bedrijf zelf geen prooi, maar jager. CEO Van de Stolpe wil één of meer fase 2-middelen voor ontstekingsziektes inlicenseren, desnoods via de omweg van een overname van een complete biotechonderneming. Wereldwijd zijn de koersen van beursgenoteerde biotechbedrijven sterk gedaald. Er liggen dus kansen om een ondergewaardeerde kandidaat binnen te hengelen, kansen die zich vorig jaar niet voordeden.
2. Veel beleggers houden niet zo erg van overnames, zeker niet door een zo’n relatief jong bedrijf als Galapagos. Ik behoor daar ook toe. Immers, als ‘midstage’ biotechbedrijf mist het voldoende financiële stabiliteit, met name in de vorm van een gegarandeerd hoge kasinstroom. Een serieuze miskleun brengt het voortbestaan van het bedrijf onmiddellijk in gevaar. Persoonlijk vind ik het goed en verstandig beleid om de aandeelhouders bijeen te roepen en per geval beargumenteerd toestemming te vragen voor een overname (of aankoop van een kostbare licentie), zeker wanneer extra aandelen moeten worden uitgegeven als onderdeel van de overname/koopsom.
3. De boosheid waarvan Van de Stolpe getuigde, toen op de onlangs gehouden BAVA voorstellen tot uitgifte van aandelen tot 100% van het aandelenkapitaal werden verworpen, vind ik zeer opvallend. Die irritatie getuigt er mijns inziens van dat er lang gesproken is met een kandidaat voor inlicensering of overname/fusie en dat het verrassingselement onderdeel is van een voorlopig herenakkoord tussen twee CEO’s. Twee vragen dringen zich op: waarom moet Galapagos zo nodig de eigen pijplijn aanvullen, het ontwikkelingsprogramma ziet er toch prima uit? En waarom vraagt het bestuur de vrije hand om ‘overnight’ te kunnen handelen?
4. Er moet in de komende jaren een sales- en marketingorganisatie worden opgezet om in 2019 e.v. filgotinib te promoten voor RA en Crohn. Helaas zal die organisatie met overcapaciteit kampen, zolang men slechts één enkel product kan promoten, zo leert de ervaring. Tijdens een artsencontact kan de artsenbezoeker - de belangrijkste kostenpost van het promotiebudget - meest twee producten (ik meen gemiddeld 1.7 product) onder de aandacht brengen. Er is dus dringend behoefte aan extra producten die tegelijkertijd met en in aansluiting op filgotinib kunnen worden vermarkt.
5. De CF-middelen komen pas enige tijd ná filgotinib op de markt en hun promotie richt op een gehele andere categorie artsen (geen reumatologen en MLD-artsen, maar longartsen). Bovendien laat het CF-contract met AbbVie slechts co-promotie toe in de Benelux-landen, in tegenstelling tot het Gileadcontract, waarbij Galapagos gehouden is met filgotinib (ruwweg) West-Europa te bewerken. Van de autaxineremmer GLPG1690 worden de fase 2a resultaten niet eerder dan in Q2 2017 verwacht. Overigens heeft Galapagos ook tal van kleine moleculen in de preklinische ontwikkelingsfase, waar wij geen weet van hebben. Het duurt echter nog een reeks van jaren voordat men substantiële geldsommen aan hun ontwikkeling kan uitgeven. Conclusie: er ligt veel geld onrendabel op de plank én daarbovenop renderen de onvermijdbare sales- en marketinguitgaven onvoldoende.
6. Waarom het topmanagement van Galapagos zoveel handelingsvrijheid vroeg aan de aandeelhouders, kan men dus vermoeden. Het gaat blijkbaar, zoals eerder gezegd, om een opportuniteit, waarop beide partijen van het herenakkoord preluderen, een fraaie kans die zich voor de buitenwereld (investeerders, analisten, concurrenten) zeer onverwacht zal aandienen en die, zodra bekend geworden, om uiterst snelle actie vraagt van de belangrijkste acteurs.
7. Ik heb geen flauw geen idee welke van de circa 7.000 producten die thans door biotechondernemingen wereldwijd worden ontwikkeld, de aandacht van Galapagos heeft getrokken. Wel is het aantal fase 2 kandidaat medicijnen voor ontstekingsziektes (met name RA) daaronder op de vingers van één hand te tellen (nou ja, twee handen dan). Voor mij is het zonneklaar dat het middel perfect moet aansluiten bij het commerciële en klinische profiel van filgotinib (dus RA/Crohn/UC etc.) en dat het product niet gepartnerd, maar vrij te licenseren moet zijn met de status ‘fase 2 succesvol doorlopen’, zodat het (praktisch) gelijk met filgotinib op de markt kan komen.
8. Galapagos moet naar mijn mening dus in biotechland op zoek naar nieuwe (subcutaan toe te dienen) anti-TNF of anti-IL-6R antilichamen met ‘best-in-class potential’. Ik ben ervan overtuigd dat die zoektocht al lang met succes is afgerond. Met het gezochte en gevonden middel zal Galapagos in combinatie met filgotinib het RA-indicatiegebied willen afdekken en de concurrentie van het AbbVie tandem ABT-494 en adalimumab (Humira) aangaan.
9. Van de Stolpe en de zijnen zijn mogelijk ook tot de conclusie gekomen dat het overnemen van een complete biotechonderneming – gegeven de lage beurskoers – een aantrekkelijker optie is, zeker in het geval die onderneming naast een anti-TNF of anti-IL-6R antilichaam beschikt over een aansprekende productmix, een geavanceerd ontwikkelplatform en hoogstaande expertise.
10. Curieus genoeg wordt er in Zwijnaarde, zeg maar op een steenworp afstand van Mechelen, een interessant RA-kandidaat medicijn ontwikkeld, een ‘heavy-chain only antibody’ (HcAbs) met de codenaam ALX-0061. De ontwikkelaar Ablynx heeft het product gepartnerd met AbbVie. Voor het eind van jaar wordt de fase 2 afgerond en moet AbbVie beslissen of het de licentie neemt. Komt bekend voor, nietwaar?
Rekyus 17 mei 2016 om 09:00