Toekomstbeeld schreef op 9 augustus 2016 21:24:
Eventjes een inhoudelijke reactie op de cijfers en het EV.
Cijfers kwartaal 2 m.i. toch wel wat tegenvallend. Met name de omzet/marge in de pakketten met volume groei 16% en slechts 5% extra omzet viel mij op. Las dat dat kwam vanwege het wegvallen van zendingen melkpoeder naar China. Dus dat drukt de marge ook naar de komende kwartalen. Zal een zorg zijn op management level.
Tsja, dan het EV. Mijn allereerste berekening was dicht in de buurt (voorspelde 160 mln negatief en is -177 mln geworden) maar mijn laatste berekening zat er een paar honderd miljoen flink naast. Schrale troost dat iedereen op het verkeerde spoor zat en zeer zeer triest dat zelfs het (financiële) management van PostNL niet wist hoe het exact zat. Geeft niet een geruststellend gevoel.
Op 19 juli kreeg ik notabene nog onderstaand schrijven met de duidelijke impact analyse uit hun eigen jaarverslag 2015.
Mooi dat het nu allemaal zwaar meevalt met de positie van het eigen vermogen maar erg discutabel dat ook de accountants het jaarverslag hebben goedgekeurd met de, naar nu pas blijkt, een totaal verkeerde sensitiviteits berekening.
In de USA worden bedrijven aan de haren naar de rechtszaal gesleept voor dit soort (Laat ik het zacht uitdrukken) amateuristisch aandoende indicaties.
Aandeelhouders kopen / verkopen (en leiden verliezen) obv foutieve info verstrekt en ondertekend door management en accountants. Heb zelf de ogen dicht gedaan en vingers gekruist gehouden maar heb wel degelijk op het punt gestaan om te verkopen. Was erg opgelucht toen die jongens van RTLZ maandagmorgen melden dat er sprake zou zijn van dividend. Was mijn eerste info.
Analisten baseren hun adviezen op wat het management hun verteld. Zou het begrijpelijk vinden dat die nu voor de foute redenen hun adviezen niet bijstellen.
Datum email ontvangen 19-07-2016
Beste XXXXX,
Dank voor je vraag.
Ik zou zeggen dat pensioenverplichtingen per definitie gevoelig zijn voor veranderingen in de rente.
Als de discount rate (gebruikt om de pensioenverplichting in onze jaarrekening te bepalen, eind Q1 2016 inderdaad 1,7%)
tussen de ongeveer 1,5% en 3,7% ligt, is de impact van renteschommelingen op ons eigen vermogen relatief beperkt. Dit komt voornamelijk door boekingen die we volgens de accounting regels moeten toepassen: de asset ceiling/liability ceiling; zie ook pagina 108 van ons jaarverslag. Heel kort en simpel verwoord: de asset ceiling dempt het positieve effect bij een stijgende rente en de liability ceiling dempt het negatieve effect van een dalende rente.
Als de discount rate buiten de bandbreedte komt, geldt de rentegevoeligheid die beschreven wordt in het jaarverslag (pagina 109). De rentegevoeligheid van de pensioenverplichting (bij ongewijzigde overige veronderstellingen voor de bepaling van de pensioenverplichting) is als volgt: een rentedaling van 0.5% leidt tot stijging van 9,2% van de pensioenverplichting, die eind 2015 €7,6 miljard bedroeg. Noot: als je dit effect wil omzetten op een effect op het eigen vermogen mag je rekening houden met een belastingtarief van 25%.
Kind regards,
Inge Steenvoorden
Manager Investor Relations
Investor Relations