Lector schreef op 15 augustus 2016 17:00:
Het alfabet van e-commerce, van Ahold tot Zalando
13 augustus 2016 00:00
Sven Watthy
De evolutie van posterij naar pakketjesdienst doet de aandelen PostNL en Bpost in de smaak vallen bij beleggers. © ANP
De exponentiële groei van online shoppen in de Lage Landen zit al sterk verrekend in de aandelenkoersen van e-commerce-bedrijven. De kansen liggen elders.
Het alfabet van e-commerce, van Ahold tot Zalando
We gaan met z'n allen overstag: steeds meer winkelen we online, om allerlei spullen op onze stoep te laten leveren. De trend zette de Amerikaanse retailgigant Walmart deze week ertoe aan om 3 miljard dollar op tafel te leggen voor het amper twee jaar oude Jet.com, in de hoop marktaandeel af te snoepen van het dominante Amazon.
Wat dichter bij huis kon de Duitse webkledingwinkel Zalando zijn omzet met een kwart doen groeien in een jaar tijd, leerden de kwartaalresultaten. Beleggers waarderen Zalando tegen 70 keer de verwachte winst. Voor het Amerikaanse Amazon is dat ruim 133 keer de verwachte winst.
Enerzijds reflecteert het de forse perspectieven voor beide spelers die midden in de actie zitten. Anderzijds vergt het een flinke dosis zelfvertrouwen om te beleggen tegen deze waarderingen.
KBC Securities-analist Alan Vandenberghe ontwaart verborgen waarde op het gebied van e-commerce bij Ahold Delhaize (koers/winst van 18) 'Hoewel de platformen Peabod (boodschappen in de VS), AH.nl (boodschappen in Nederland) en de webwinkel Bol.com nog verlies draaien, kan dat volgend jaar al veranderen. Het hangt ervan af wanneer de investeringen stoppen en het oogsten begint', schrijft Vandenberghe in een rapport. 'Als we een ruwe berekening maken op basis van de deal tussen Walmart en Jet.com zijn de onlineactiviteiten van Ahold Delhaize tot 8,3 miljard waard. Dat is een derde van de beurswaarde.'
Leveringen voor deze e-commercebedrijven tillen ook postbedrijven in België en Nederland hoger. Het is een constante in de cijfers van Bpost en PostNL: de traditionele brievenpost boert achteruit op alle vlakken, terwijl het leveren van pakjes kwartaal na kwartaal dubbelcijferige groei optekent.
Het Belgische Bpost kon van januari tot juni voor het eerst de winstdaling in gewone brievenpost compenseren met de winstgroei in pakjes. Het klopte de analistenverwachtingen door 18,3 procent meer pakjes af te leveren dan een jaar eerder. In Nederland kon PostNL de omzetdaling stopzetten dankzij 16 procent meer pakjesleveringen in het tweede kwartaal. Voor de aandeelhouders van de Nederlandse posterij zit er volgend jaar zelfs een dividend in. Dat was al geleden van 2011.
Hoe lang zal e-commerce nog voor groei zorgen? 'De sector volgt de opkomst van e-commerce, een trend die niet snel zal stoppen. We verwachten dat Bpost zijn pakjesleveringen met dubbele cijfers ziet groeien tot in 2020', zegt Ruben Devos van KBC Securities.
Maarten Bakker van ABN AMRO is voorzichtig. 'De vergelijkingsbasis wordt steeds lastiger, waardoor de groeipercentages moeilijker vol te houden zijn', zegt de Nederlandse analist. Hij heeft Bpost op de verkooplijst staan.
Volgens Bakker kan PostNL door zijn dominante positie enkel nog meesurfen op de groei van de pakjesmarkt, terwijl Bpost nog marktaandeel kan inpikken in het thuisland. Anderzijds heeft de neergang van de brievenpost nog een langere weg te gaan in België dan in Nederland. 'Maar ik maak me geen illusies:
de groei van pakjesleveringen zal op lange termijn nooit het verdwijnen van de brievenpost volledig compenseren', waarschuwt Bakker.