Pharming « Terug naar discussie overzicht

quote:

A & A schreef op 15 december 2016 14:21:

De koers zakt aardig weg na dat er toch ook wel wat goede kansen kan bieden voor dit aandeel

• Voor alle belanghebbenden geldt dat Pharming in deze fase meer gebaat is bij een goede kaspositie om de groei te financieren dan bij het voorkomen van verwatering.

• Een deel van de conversies en het uitoefenen van warrants gebeurt pas bij € 0,284. Dit deel van de uitgifte van nieuwe aandelen zal derhalve op zichzelf al goed nieuws zijn voor aandeelhouders. Immers het zou betekenen dat de koers met meer dan 30% is gestegen ten opzichte van het huidige niveau.

• Als Pharming de € 45 miljoen aflosbare obligatie aflost in aandelen dan is er geen enkel effect meer op de kaspositie. Deze verwatering is dus goed nieuws voor de kaspositie. En hoe hoger de koers hoe minder groot de verwatering. Ter vergelijk: bij een gemiddelde koers van € 0,22 komen er 238 miljoen nieuwe aandelen bij, bij een gemiddelde koers van € 0,28 komen er nieuwe 187 miljoen aandelen bij.

• De € 12,5 miljoen “gewone” obligatie kent een jaarlijkse coupon van 8,5%. De strike price voor conversie is € 0,284. Conversie (44 miljoen nieuwe aandelen) zou een jaarlijkse rentebesparing van € 1,1 miljoen opleveren en in december 2021 hoeft er vervolgens geen € 12,5 meer te worden afgelost.

• In totaal zijn er 88 miljoen warrants uitgegeven met een uitoefenprijs van € 0,284. Het uitoefenen van die warrants (88 miljoen nieuwe aandelen) levert Pharming een verbetering van de kaspositie op van € 25 miljoen. Ook hier is verwatering dus goed nieuws voor de kaspositie.

quote:

AnalytischDenker schreef op 19 december 2016 15:14:

Een merkwaardig fenomeen:
Snelle verwatering is vanaf nu goed nieuws voor aandeelhouders !!!Nu de financieringsronde is afgerond zijn zowel Pharming als de aandeelhouders gebaat bij een snelle verwatering! Het klinkt tegenstrijdig, maar het is volgens mij wel een terechte constatering.

quote:

DeZwarteRidder schreef op 19 december 2016 15:23:

[...]

Helaas voor aandeelhouder AD maakt hij een grote denkfout:

Pharming heeft het geld binnen, dus voor Pharming maakt het allemaal niet zoveel meer uit.

Voor aandeelhouders wordt het een heel ander verhaal: het gaat niet zozeer om de verwatering, maar het gaat om de vraag hoe en wanneer de nieuwe aandelen op de beurs gedumpt gaan worden. Dat kan weleens zeeer pijnlijk worden.

quote:

DeZwarteRidder schreef op 19 december 2016 15:40:

@AD,

punt 1 is onzin, want dat geld hebben ze al gekregen (en gedeeltelijk al uitgegeven).
punt 2+3 kloppen maar zijn zeer onwaarschijnlijk omdat de koers als een raket gaat dalen bij de aflossing van de lening van punt 1.

quote:

AnalytischDenker schreef op 19 december 2016 16:10:

[...]Pharming mag ten aanzien van de aflosbare obligatie kiezen tussen:
1) aflossing in cash met 5% premie
2) aflossing in aandelen met 14% korting
Als Pharming bijvoorbeeld 5 maandelijkse aflossingen in cash doet (bijna € 15 miljoen), dan kan dat geld niet besteedt worden aan de gewenste groeiaccelaratie.
Aandeelhouders zouden niet moeten willen dat Pharming die aflossingen in cash doet. Het gaat ten koste van de investering in groei en het bedreigt de kaspositie.
Dus ook voor de aflosbare obligatie geldt dat verwatering in dit geval de beste optie is.

quote:

AnalytischDenker schreef op 19 december 2016 16:10:

[...]

Pharming mag ten aanzien van de aflosbare obligatie kiezen tussen:

1) aflossing in cash met 5% premie
2) aflossing in aandelen met 14% korting

Als Pharming bijvoorbeeld 5 maandelijkse aflossingen in cash doet (bijna € 15 miljoen), dan kan dat geld niet besteedt worden aan de gewenste groeiaccelaratie.

Aandeelhouders zouden niet moeten willen dat Pharming die aflossingen in cash doet. Het gaat ten koste van de investering in groei en het bedreigt de kaspositie.

Dus ook voor de aflosbare obligatie geldt dat verwatering in dit geval de beste optie is.

quote:

AnalytischDenker schreef op 19 december 2016 15:14:

Een merkwaardig fenomeen:
Snelle verwatering is vanaf nu goed nieuws voor aandeelhouders !!!

De financieringsronde is afgerond. We kunnen nog langer zeuren over de draconische voorwaarden, maar dat heeft weinig zin. Het zijn gedane zaken. Wat is voor aandeelhouders vanaf nu het ideale scenario?

Een uiterst merkwaardig fenomeen doet zich nu voor: “Voor de zittende aandeelhouders en voor Pharming is snelle verwatering vanaf heden goed nieuws.”

Dit vraagt om een uitleg:

• Voor alle belanghebbenden geldt dat Pharming in deze fase meer gebaat is bij een goede kaspositie om de groei te financieren dan bij het voorkomen van verwatering.

• Een deel van de conversies en het uitoefenen van warrants gebeurt pas bij € 0,284. Dit deel van de uitgifte van nieuwe aandelen zal derhalve op zichzelf al goed nieuws zijn voor aandeelhouders. Immers het zou betekenen dat de koers met meer dan 30% is gestegen ten opzichte van het huidige niveau.

• Als Pharming de € 45 miljoen aflosbare obligatie aflost in aandelen dan is er geen enkel effect meer op de kaspositie. Deze verwatering is dus goed nieuws voor de kaspositie. En hoe hoger de koers hoe minder groot de verwatering. Ter vergelijk: bij een gemiddelde koers van € 0,22 komen er 238 miljoen nieuwe aandelen bij, bij een gemiddelde koers van € 0,28 komen er nieuwe 187 miljoen aandelen bij.

• De € 12,5 miljoen “gewone” obligatie kent een jaarlijkse coupon van 8,5%. De strike price voor conversie is € 0,284. Conversie (44 miljoen nieuwe aandelen) zou een jaarlijkse rentebesparing van € 1,1 miljoen opleveren en in december 2021 hoeft er vervolgens geen € 12,5 meer te worden afgelost.

• In totaal zijn er 88 miljoen warrants uitgegeven met een uitoefenprijs van € 0,284. Het uitoefenen van die warrants (88 miljoen nieuwe aandelen) levert Pharming een verbetering van de kaspositie op van € 25 miljoen. Ook hier is verwatering dus goed nieuws voor de kaspositie.

Nu de financieringsronde is afgerond zijn zowel Pharming als de aandeelhouders gebaat bij een snelle verwatering! Het klinkt tegenstrijdig, maar het is volgens mij wel een terechte constatering.

quote:

voda schreef op 19 december 2016 17:17:

[...]
Berste AD, Wat zijn Sijmen ook al weer in zijn laatste praatje!

GEEN verwatering of nauwelijks!

Echt, ik verzin het niet. Het zijn zijn woorden hoor!
Man, man, man, wat praat jij nu voor eigen porto.

Veranderd een karakter, als men aandelen Pharming koopt?

quote:

AnalytischDenker schreef op 19 december 2016 17:39:

[...]

Beste Voda,

Ik vind het vervelend dat je dat schrijft. Bij mij is het wel van belang omgoed op mijn exacte woordkeuze te letten. We zijn het namelijk volgens mij nog best behoorlijk eens.

Volgens mij heb ik in de afgelopen maanden steeds gewaarschuwd voor zeer onrustige financieringsvoorwaarden. En dat zijn het ook geworden. Volgens mij heb ik ook voortdurend het wekken van de verkeerde verwachtingen door Pharming aan de kaak gesteld:

> Geen verwatering ie eigenlijk 50% tot 70% verwatering
> 6% convertible blijkt 8,5 % convertibel
> Een zero coupon obligatie blijkt eigenlijk een obligatie met meer dan 15% rendement voor de financiers
> etc.

Dat vind ik nog steeds. Dus zo heel erg ben ik niet gedraaid.

Mijn post van vandaag begon ik met de volgende woorden:
[i]"De financieringsronde is afgerond. We kunnen nog langer zeuren over de draconische voorwaarden, maar dat heeft weinig zin. Het zijn gedane zaken. Wat is voor aandeelhouders vanaf nu het ideale scenario[/u]?
Een uiterst merkwaardig fenomeen doet zich nu voor: “Voor de zittende aandeelhouders en voor Pharming is snelle verwatering vanaf heden goed nieuws.”

Ik zeg dus: Als we werken met de feiten zoals ze nu zijn, dan ........

En volgens mij klopt de redering in mijn posts van 15:14 uur.

quote:

Beur schreef op 19 december 2016 17:41:

[...]Nee, een verwatering van die omvang is bijna per definitie slecht voor de koers. Die gaat down.

quote:

AnalytischDenker schreef op 19 december 2016 17:50:

[...]

Ik vind anders dat de koers - sinds bekend is dat de potentiële verwatering rond de 70% ligt - behoorlijk is blijven liggen.

Volgens mij interesseert die potentiële verwatering de zittende aandeelhouders helemaal niets.

Mijn indruk is dat zij alleen maar geïnteresseerd zijn of de kaspositie van Pharming voldoende is om op zijn minst een poging te kunnen wagen om met 100% van de Ruconest opbrengsten te bewijzen dat Pharming wel een onderneming is met potentieel. Of ze dat gaan redden weet ik niet.

Maar door de wijze waarop de finacieringsinstrumenten zijn geconstrueerd lijkt voor 2017 de kaspositie in ieder geval voldoende om die kans te krijgen.

quote:

Beur schreef op 19 december 2016 17:41:

[...]Nee, een verwatering van die omvang is bijna per definitie slecht voor de koers. Als de verkopen elk kwartaal enorm stijgen maar het aantal aandelen elke maand exponentieel, heb je er geen bal aan.

quote:

AnalytischDenker schreef op 19 december 2016 17:50:

[...]

Ik vind anders dat de koers - sinds bekend is dat de potentiële verwatering rond de 70% ligt - behoorlijk is blijven liggen.

Volgens mij interesseert die potentiële verwatering de zittende aandeelhouders helemaal niets.

Mijn indruk is dat zij alleen maar geïnteresseerd zijn of de kaspositie van Pharming voldoende is om op zijn minst een poging te kunnen wagen om met 100% van de Ruconest opbrengsten te bewijzen dat Pharming wel een onderneming is met potentieel. Of ze dat gaan redden weet ik niet.

Maar door de wijze waarop de finacieringsinstrumenten zijn geconstrueerd lijkt voor 2017 de kaspositie in ieder geval voldoende om die kans te krijgen.

quote:

AnalytischDenker schreef op 19 december 2016 18:05:

[...]

Beste Beur,

Je hebt helemaal gelijk over die verwatering.

Die potentiële verwatering is echter een fait-accompli.

Nu is er de keuze tussen "het handhaven van een voldoende kaspositie" of "verwatering".

quote:

Beur schreef op 19 december 2016 18:09:

[...]In feite zeg je hiermee dat je onvoldoende vertrouwen hebt in voldoende stijgende inkomsten uit verkopen in 2017.....

quote:

AnalytischDenker schreef op 19 december 2016 18:22:

[...]

Denk jij dat Pharming 2017 gaat overleven?