Gewoon een prima overname en daar zijn ze ook erg sterk in, zie het verleden.
Artikel uit het FD:
Refresco legt ruim €1 mrd neer voor Amerikaanse bottelaar
Refresco RFRG€16,82-2,07% wil de bottelarijen van zijn Noord-Amerikaanse branchegenoot Cott overnemen. Daardoor wordt het Rotterdamse bedrijf in één klap bijna twee keer zo groot. Dat heeft Refresco dinsdag voorbeurs bekendgemaakt.
De combinatie Refresco en Cott zou de grootste onafhankelijke bottelaar van huis- en A-merken in Europa en Noord-Amerika worden, stelt Refresco. De onderneming zou jaarlijks zo'n 12 mrd liter frisdranken, sappen en waters bottelen.
€1,4 mrd
Beurswaarde Refresco
€1,1 mrd
Bod op Cott
Refresco, dat veel produceert voor zowel huismerken als grote partijen als Coca-Cola en Pepsi en daarnaast eigenaar is van het merk Wicky, is bereid $1,25 mrd (€1,1 mrd) voor de overname neer te leggen. Ter vergelijking: de huidige beurswaarde van Refresco is €1,4 mrd. Daarmee koopt het bedrijf zo'n $1,7 mrd aan omzet. Die komt uit 29 bottelarijen, waarvan 19 in de Verenigde Staten en 5 in het Verenigd Koninkrijk.
Refresco wil de overname geheel betalen met vreemd vermogen. Het bedrijf heeft daarvoor al een overeenkomst met zijn banken gesloten. Refresco betaalt 8,6 keer het aangepaste brutobedrijfsresultaat (adjusted ebitda). Als de verwachte synergievoordelen worden gerealiseerd, zakt die verhouding naar 6,0. 'Dat is in lijn met eerdere overnames', zegt topman Hans Roelofs.
PAI buitenspel
Als de overname doorgaat, komt de Franse investeringsmaatschappij PAI buitenspel te staan. De Fransen toonden eerder dit jaar interesse om Refresco over te nemen. Volgens persbureau Bloomberg zou PAI recent opnieuw een bod op Refresco hebben gedaan. In de markt werd toen al gespeculeerd dat Refresco wellicht als vlucht naar voren met Cott zou fuseren of de onderneming geheel zou overnemen.
'Dit absoluut geen defensieve overname', zegt Roelofs. 'Cott staat al jaren hoog op ons verlanglijstje en zo'n overname doe je niet even snel.' De eerste serieuze gesprekken over deze overname stammen volgens Roelofs uit oktober 2016.
Over de timing zegt hij: 'De afgelopen vijf jaar is Cott zich gaan diversificeren.' Dat maakt het makkelijker om de bottelarijen los te weken, wil hij maar zeggen. 'Wij zijn in die periode ook gegroeid en hebben nu de omvang en het 'track record' om deze overname te kunnen doen.'
Ervaring
Refresco heeft veel ervaring met overnames, omdat het bedrijf al jaren volop meedoet aan de consolidatieslag onder bottelaars. 'Deze overname past geheel in de 'buy & build'-strategy van Refresco', stelt Roelofs in een toelichting. Refresco rekent op €47 mln aan synergievoordelen, te realiseren binnen drie jaar. De belangrijkste besparingen komen uit de gezamenlijke inkoop. Refresco wil verder de productie efficiënter inrichten, wellicht door productielijnen te sluiten of verplaatsen.
Door de toegenomen schaalgrootte hoopt Refresco beter stand te kunnen houden tussen de almaar groeiende leveranciers en klanten. Hij verwacht niet Refresco na de overname zijn prijzen kan verhogen. 'Dan verliezen we veel business.' Groei van de winstmarges moet echt komen uit scherpere inkoop en efficiënter werken.
Oversteek naar VS
Refresco is inmiddels bekend in de Verenigde Staten. Het Rotterdamse bedrijf maakte afgelopen jaar de oversteek door bottelaar Whitlock voor $129 mln over te nemen. Dat bedrijf telt drie bottelarijen aan de oostkant van de VS.
'Na deze overname hebben een mooie geografische spreiding in de VS', zegt Roelofs. 'Wij schatten dat 90% van de Amerikanen nu binnen 400 mijl van een van onze bottelarijen woont. Dat is zo'n beetje de maximale afstand waarbij we rendabel kunnen opereren.'
Goedkeuring
De overname van Cott moet nog worden goedgekeurd door de aandeelhouders van Refresco en de verschillende concurrentiewaakhonden. Het bedrijf rekent erop dat de transactie nog dit jaar kan worden afgerond. Om daarna de balans weer te verstevigen, wil Refresco voor €200 mln nieuwe aandelen uitgeven.