Hoe lang houdt AkzoNobel het vol?
Een ferm ’nee’ was het begin maart bij het eerste bod van PPG op Akzo, en een ferm ’nee’ bleef het vorige week bij de tweede poging op €90 per aandeel: Het Nederlandse verf- en chemiebedrijf wil niet aan tafel om te onderhandelen over een overname.
De vraag is hoe lang AkzoNobel dit volhoudt? Deze week uitte hedgefonds Elliott, zijn op één na grootste aandeelhouder, een nauwelijks verholen dreigement met een analyse waarin het uit de doeken deed dat de beschermingsconstructie van Akzo niet belette om zowel de raad van bestuur als de raad van commissarissen de laan uit te sturen. Ongetwijfeld was dit ook bedoeld om beleggers die zich laten afschrikken door de beschermingsconstructie alsnog over de streep te trekken.
AkzoNobel blijft er stoïcijns onder. Dinsdag vroeg het beleggers nog 22 dagen te wachten op de nieuwe strategie en kostenstructuur waarmee het verder wil na het afstoten van de specialty chemicals. Zelfstandig, welteverstaan: „Wij zijn in de beste positie om deze plannen zelf te realiseren door verder te bouwen op de uitgezette koers van het bedrijf. Wij kijken er naar uit om meer details te delen over onze visie voor de toekomst van AkzoNobel”, sloot het bedrijf zijn communiqué af.
Aan AkzoNobel-ceo Ton Büchner de taak om in de week na Pasen zijn aandeelhouders te overtuigen dat hij hen meer waarde kan bieden dan de €90 per aandeel die PPG momenteel biedt. Dat moet een stevig plan zijn, aangezien de koers in de maanden voorafgaand aan de belangstelling van PPG rond de €60 dobberde en nooit boven de €75 kwam.
Van het trackrecord van Büchner kan het een en ander worden gezegd, maar niet dat de topman zijn plannen niet waarmaakt. Sinds hij in 2012 een rendementsverbeteringsprogramma invoerde, heeft hij de doelstellingen telkens nauwgezet gehaald. Het verwijt dat hem daarbij wel is gemaakt, is dat hij wellicht zijn doelen niet hoog genoeg heeft gesteld. Het rendement van AkzoNobel ligt tegenwoordig een stuk dichter bij dat van zijn concurrenten, maar ligt nog steeds onder dat van andere grote spelers.
Met het bod van PPG kan Büchner het zich niet veroorloven een plan te presenteren dat ambitie ontbreekt. PPG zal dit uiteraard proberen onderuit halen.
De reactie van beleggers zal cruciaal zijn voor de toekomst van AkzoNobel. Wil PPG in de tussentijd AkzoNobel aan tafel krijgen, dan zal het met heel wat extra toezeggingen moeten komen, bovenop de prijs. Anders lijkt uitgesloten dat spijkers met koppen geslagen worden, zolang Akzo nog met zijn eigen plannen bezig is.