pindakaas1 schreef op 29 maart 2017 10:52:
Mooi stukje
Het vuur wordt AkzoNobel steeds nader aan de schenen gelegd. Steeds meer aandeelhouders komen in opstand. Akzo komt over 3 weken met een strategie-update, maar kan het wel standhouden tot die tijd?
Door Leon Brandsema
De druk wordt hoger en hoger en dat zal AkzoNobel-topman Ton Büchner ook steeds meer gaan voelen. PPG jaagt met een ongekend fanatisme op het verf- en chemieconcern en de vraag is hoelang Akzo's harde weigering nog vol te houden is.
Büchner wil op 19 april zijn strategie voor een zelfstandig AkzoNobel uit de doeken doen. De plannen zijn wel bekend: het chemieconcern moet afgesplitst worden en met de opbrengst (naar verwachting 10 miljard dollar) wil Akzo zelf op overnamepad.
Maar 19 april is momenteel nog drie weken weg en dat is nog een behoorlijk tijdsbestek gezien de gretigheid waarmee PPG loopt te azen op Akzo. Om tot 19 april koers te houden zal AkzoNobel de volgende 3 valkuilen moeten omzeilen.
1) Een nieuw (vijandig?) bod van PPG
De meest voor de hand liggende optie is dat PPG voor 19 april met weer een nieuw verbeterd bod komt. Dat zit er dik in, want de Amerikanen gaan de laatste tijd nogal voortvarend te werk. Begin maart kwam het eerste bod, nog geen drie weken later volgde het tweede (90 euro per aandeel, inclusief dividend). De kans dat een nieuw bod tot na 19 april op zich laat wachten lijkt klein.
Bovendien kan PPG zich voor de strategie-update gaan nestelen in de dialoog tussen Akzo en zijn aandeelhouders door een vijandelijk bod te gaan doen. Het heeft niet de voorkeur van PPG, maar de Amerikanen schuwen het middel ook niet. De vraag is hoe sterk Akzo-aandeelhouders in dat geval in hun schoenen gaan staan. PPG's laatste bod gaf namelijk een premie van bijna 40 procent op Akzo's laatste koers voor PPG's interesse. Bij een nieuw bod zal dat uiteraard nog hoger liggen. Wordt het voor veel aandeelhouders 'an offer they can't refuse'?
2) Aandeelhouders sturen Akzo naar de onderhandelingstafel
Büchner zegt in interviews goed contact te hebben met de aandeelhouders en de steun voor een zelfstandige koers te voelen. Maar er komen ook heel andere geluiden naar buiten. Enkele activistische investeerders roerden zich al en inmiddels blijkt dat aandeelhouders met een kwart van Akzo's aandelen in handen willen dat de Nederlanders en de Amerikanen met elkaar aan tafel gaan.
Lees ook: Paul Singer nam ooit een Argentijns marineschip in. Nu wil hij AkzoNobel op de knieën dwingen
De druk van de grote belangenhouders wordt dus steeds groter. Ook de Vereniging van Effectenbezitters, die kleine Nederlandse beleggers vertegenwoordigt, wil dat Akzo een gesprek aangaat met PPG. Gezien de hiervoor genoemde premie die beleggers kunnen vangen (afhankelijk van het instapmoment kan die nog veel hoger zijn dan 40 procent) is het ook logisch dat aandeelhouders graag willen cashen.
Met een gewicht van 25 procent kunnen de aandeelhouders zelf ook in actie komen. Met slechts 10 procent steun kan een buitengewone aandeelhoudersvergadering bijeen geroepen worden waarop het bestuur de laan uitgestuurd kan worden. Zo'n procedure kan overigens maanden duren, maar het signaal zou al duidelijk zijn.
3) Akzo heeft zichzelf niet zo goed beschermd
Als er echt heibel in de tent komt - in de vorm van een vijandig overnamebod of een aandeelhoudersopstand - heeft Akzo weinig poten om op te staan. De enige beschermingsmuur is namelijk de Stiching AkzoNobel die in extreme gevallen het recht heeft om zelf bestuurders te noemen. Zo kunnen vrienden van het Amerikaanse PPG buiten de bestuurskamer worden gehouden.
In de praktijk is het de vraag in hoeverre die muur vol te houden is. Aandeelhouders kunnen via een speciale vergadering de bestuurders de laan uitsturen, waarna de stichting ze weer kan benoemen. Op papier kan die situatie zich eindeloos voortzetten, maar de kans dat Akzo voor die tijd zwicht lijkt waarschijnlijker.
Bron finanzen