Exmar ruim 40 procent hoger na verkoop lng-fabriek
Kurt Vansteeland
08 augustus 2022 09:58
De Europese honger naar gas straalt af op de hele sector. De gastankerrederij Exmar kondigde vrijdagavond de verkoop van haar drijvende lng-fabriek Tango aan en krijgt daarvoor een stevige prijs. 'Een deal die alle twijfels over de balans wegneemt', zeggen analisten.
Met een tijgersprong van ruim 35 procent maakte Exmar EXM-2,19%
maandag furore op de Brusselse beurs. Tot verrassing van velen heeft de aardgasrederij haar drijvende lng-fabriek Tango verkocht aan de Italiaanse olie- en gasreus ENI voor een prijs tussen 572 en 694 miljoen dollar, afhankelijk van de prestaties van Tango in de eerste zes maanden van zijn ingebruikname.
Tango, een gevaarte van 144 meter lang, was werkloos sinds het Argentijnse YPF goed twee jaar geleden het contract met Exmar verbrak. Maar met deze deal doet Exmar een uitstekende zaak.
ING-analist Quirijn Mulder raamt dat Exmar de drijvende fabriek voor zo'n 17 keer de geschatte jaarlijkse brutobedrijfswinst (ebitda) heeft kunnen verkopen. 'We schatten dat Exmar in een keer de nettoschuld in een nettokaspositie van 200 miljoen dollar heeft veranderd.'
Dat de gastankerrederij zo'n stevige prijs krijgt, heeft te maken met de gewijzigde marktomstandigheden. Anno 2022 ziet de wereld er helemaal anders uit dan in 2020.
Door de oorlog in Oekraïne zijn de Europese gasprijzen fors gestegen. Terwijl Rusland de aardgaskraan geleidelijk dichtdraait, is de vraag groot om aardgas van elders in de wereld naar Europa te verschepen.
Voor de export wordt aardgas door het te koelen tot min 162 graden eerst omgezet in het vloeibare lng. Daarvoor gebruikt ENI Tango. Daarna gaat het in een lng-schip dat het lng over zee transporteert. Op de eindbestemming wordt de koude vloeistof opnieuw vergast in terminals aan land of in hervergassingsschepen langs de kust.
'Deze transactie neemt alle twijfels weg over de balans van Exmar', zegt KBC Securities-analist Olivier Vandewoude. 'Er komt nu een nieuwe start, met ruimte voor schuldenafbouw, investeringen in nieuwe lng-infrastructuur en een stevig dividend.' De analist verhoogt zijn advies naar 'kopen' en verdubbelt het koersdoel ruim tot 13 euro.
" We schatten dat Exmar in een keer de nettoschuld in een nettokaspositie van 200 miljoen dollar heeft veranderd. "
Quirijn Mulder
ING-analist
'Een verkoop van Tango is volgens ons het best mogelijke scenario voor Exmar', zegt Kepler Cheuvreux-analist Andreas Nygard. 'Zeker omdat de verkoopprijs ver boven onze verwachtingen ligt.'
Nygard verdubbelt het koersdoel ruim tot 12,80 euro. Het gros - 5,90 euro per aandeel - is de stevige prijs voor Tango, de rest vloeit voort uit de sterke dollar.
Het is nog onduidelijk waarvoor Exmar het geld wil gebruiken. 'Er liggen diverse opties op tafel, maar we willen niet overhaast te werk gaan', zegt Jonathan Raes, de directeur infrastructuur bij Exmar. 'We hebben de afgelopen maanden hard gefocust op deze transactie, maar er zijn voldoende ideeën.'