The Third Way... schreef op 31 juli 2019 23:16:
[...]
We werken hier allen anoniem en de interpretatie van iemands oordeel kan een probleem zijn wanneer je diens invalshoek niet kent. Ik begrijp jouw opmerking en denk dat zijn professionele achtergrond aan de risicokant is, bv. kredietverlening. Dan ben je geneigd om zeer gedetailleerde analyses te maken naar wat er verkeerd kan gaan. Het gaat daar immers meer om de downside.
Dit betekent niet dat iemand negatief is. Overigens wel dat er minder oog kan zijn voor de upside.
Na het horen v/d call hieronder wat positieve kanten:
- er wordt veel beter dan de markt gepresteerd,
- de like-for-like huur stijgt wat fundamenteel wel de essentie is,
- dankzij de covenants afgesproken met financierders is er zeer veel marge igv. problemen,
- mgt. blijft overtuigd van succes disposal programma,
- na een bescheiden begin werden in presentatie opvallend vaak "het team" en "another excellent ex-Westfield colleague" bewierookt. Naar het einde toe werd het allemaal wel weer wat assertiever.
Mijn indruk is dat het management overtuigd is van zijn gelijk. Het heeft de afgelopen tijd heel veel gedaan om de markt te bewijzen dat het weet wat het doet. Vragen die boven de markt hingen zijn beantwoord (zie ook investor day). Gezien de onduidelijkheid mbt. toekomst retail (klanten) zullen ze daar echter langer mee moeten leren leven.
Wat weer vaak naar voren kwam is de divergentie tussen het management en vreemd vermogen verschaffers enerzijds en de beurskoers, de analisten, en nu ook de taxateurs (zie bv. lagere waardering conventiecentra, ondanks hogere inkomsten, door veronderstelde hogere rendementseisen kopers) anderzijds. De CEO leek het moeilijk te hebben om niet een van Gaaltje te doen (ben ik nou zo slim of...). Het wordt zo langzamerhand bijna polair.
En wat ons beleggers betreft, gezien de koers wedden we imho tegenwoordig meer op de ontwikkeling van de (onzekere) retailsector dan op een (top notch) bedrijf.
Faites vos jeux...