martinmartin schreef op 12 maart 2015 00:38:
@ marique.
Helemaal met je eens, dat Tom2 zijn investeringen niet terug zal schroeven.
Indien het nieuwe platform gereed is zal er besparing in Opex plaatsvinden maar daar staat tegenover dat de door jou genoemde investeringslasten, de R&D kosten voor HAD en de marketingkosten voor de nieuwe producten in het sportsegment deze Opex weer laten toenemen.
Per saldo neemt mijn Opex met 10 Mio per jaar toe van 2015 t/m 2018 van 502 mio naar 540 mio.
De samenstelling van de omzet is de stuwende kracht in mijn benadering.
De transitie van een hardware- naar een C&S-bedrijf heeft de brutowinst-marge de laatste jaren met 2 a 3% laten stijgen.
2014 laat een toename in marge zien van slechts 1% vanwege het valuta-effect door de depriciatie van de euro tov de dollar.
Ook het resultaat over 2015 zal geraakt worden door die verdergaande depriciatie.
In 2014 was het negatieve effect 17 mio dollar. Voor 2015 ga ik uit van een negatief effect van 76 mio echter wel als tijdelijke effect.
In mijn calculatie loopt dit negatief effect er geleidelijk uit.(2016 50 mio en 2017 25 mio).
Daar staat tegenover dat de basismarge met 3% per jaar blijft stijgen vanwege de verandering in de verkoopmix met een hoger aandeel voor de scalable C&S-omzet.
Deze hogere omzet wordt nu nog deels gemaskeerd door de toegepaste deferred terwijl Automotive nog op stoom moet komen(omzet 2015 lager) en het aandeel van Telematics in de totale omzet extra zal stijgen door de aangekondigde acquisities in die BU.
Brutomarge in mijn calculatie laat eerst daling zien van 55% uit 2014 naar 52.5% in 2015 waarna het weer aantrekt tot 64% resp 67.5% in 2017 en 2018.
Met een geruduceerd vpb-tarief(R&D) kom je dan op de door mij geforcaste netto wpa voor 2017 en 2018 ad resp 95 cent en 1.30 euro.
2015 laat nog niks van dit moois zien. Het dollar- en het deferredrevenue-effect zal de winst in 2015 licht verlagen waarna we met 100 mio netto winst per jaar groeien naar de 300 mio in 2018.